量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 本报告为市场数据跟踪报告，未涉及具体的量化选股或择时模型，因此无量化模型相关内容。 量化因子与构建方式 报告中对多个市场指标进行了跟踪和计算，这些指标可被视为用于描述市场状态或估值的“因子”。以下是报告中涉及的主要因子： 1. 因子名称：风险溢价 * 因子构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用于衡量其相对投资价值和偏离情况[26]。 * 因子具体构建过程：风险溢价的计算公式为指数收益率减去无风险利率。报告中具体计算了各宽基指数相对于十年期国债即期收益率的风险溢价，并统计了其近1年、近5年的分位值、均值及波动率等[29]。 $风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率$ 其中，指数收益率通常使用指数的预期收益率或历史收益率，报告中展示的是当前风险溢价水平[29]。 2. 因子名称：股债性价比 * 因子构建思路：以各指数PE-TTM的倒数（即盈利收益率）与十年期国债即期收益率之差来衡量股票资产相对于债券资产的吸引力[43]。 * 因子具体构建过程：计算公式为各指数盈利收益率与十年期国债即期收益率的差值[43]。 $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 十年期国债即期收益率$ 报告中将此差值作为股债性价比进行跟踪，并设定了基于近5年数据的80分位值（机会值）和20分位值（危险值）作为参考线[43]。 3. 因子名称：破净率 * 因子构建思路：计算指数成分股中市净率小于1的个股占比，反映市场整体的估值态度和悲观程度[50][52]。 * 因子具体构建过程：对于每个宽基指数，统计其成分股中满足“市净率(PB) < 1”条件的股票数量，再除以该指数的总成分股数量，得到百分比形式的破净率[50][53]。 $破净率 = \frac{破净个股数}{指数总成分股数} \times 100\%$ 报告跟踪了各主要宽基指数的当前破净率[53]。 4. 因子名称：交易金额占比 * 因子构建思路：计算单一宽基指数的成交金额占全市场（以中证全指代表）成交金额的比例，用于观察资金在不同板块间的流动情况[16]。 * 因子具体构建过程：以特定指数（如中证2000）当天的总成交金额，除以中证全指当天的总成交金额[16]。 $交易金额占比_{指数} = \frac{指数当日交易金额}{中证全指当日交易金额} \times 100\%$ 5. 因子名称：指数换手率 * 因子构建思路：计算宽基指数的整体换手率，反映该板块内股票的交易活跃度[16]。 * 因子具体构建过程：采用流通股本加权平均的方式计算指数换手率[16]。 $指数换手率 = \frac{\sum (成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum (成分股流通股本)}$ 6. 因子名称：收益分布峰度与偏度 * 因子构建思路：计算指数日收益率分布的峰度和偏度，用于描述收益率分布的尖峭程度和对称性，反映市场收益的极端情况和分布形态变化[22][24]。 * 因子具体构建过程：报告计算了各宽基指数日收益率序列的峰度（计算中减去了3，即与正态分布对比）和偏度，并对比了当前值与近5年历史值的差异[24]。峰度越大说明收益率分布更集中，正偏态显示极端正收益情形增加[22]。 因子的回测效果 本报告主要为市场状态跟踪，未提供基于历史数据的因子有效性检验（如IC、IR、多空收益等）。报告展示了各因子在2025年12月11日这个特定时点，对于不同宽基指数的截面取值情况。 1. 风险溢价因子 * 上证50：当前值-0.40%， 近1年分位值24.21%， 近5年分位值33.89%[29] * 沪深300：当前值-0.87%， 近1年分位值9.92%， 近5年分位值17.06%[29] * 中证500：当前值-1.03%， 近1年分位值12.70%， 近5年分位值15.71%[29] * 中证1000：当前值-1.31%， 近1年分位值11.11%， 近5年分位值14.21%[29] * 中证2000：当前值-1.70%， 近1年分位值8.73%， 近5年分位值11.03%[29] * 中证全指：当前值-1.11%， 近1年分位值9.92%， 近5年分位值13.02%[29] * 创业板指：当前值-1.42%， 近1年分位值12.30%， 近5年分位值15.95%[29] 2. PE-TTM因子 * 上证50：当前值11.74， 近1年分位值73.14%， 近5年分位值82.56%[40] * 沪深300：当前值13.89， 近1年分位值71.49%， 近5年分位值80.91%[40] * 中证500：当前值32.35， 近1年分位值74.38%， 近5年分位值94.88%[40] * 中证1000：当前值46.77， 近1年分位值78.51%， 近5年分位值95.70%[40] * 中证2000：当前值153.96， 近1年分位值71.49%， 近5年分位值81.07%[40] * 中证全指：当前值20.88， 近1年分位值73.14%， 近5年分位值91.16%[40] * 创业板指：当前值40.99， 近1年分位值79.75%， 近5年分位值57.27%[40] 3. 股息率因子 * 上证50：当前值3.34%， 近1年分位值28.93%， 近5年分位值37.36%[49] * 沪深300：当前值2.79%， 近1年分位值32.64%， 近5年分位值39.34%[49] * 中证500：当前值1.38%， 近1年分位值25.21%， 近5年分位值15.95%[49] * 中证1000：当前值1.14%， 近1年分位值26.03%， 近5年分位值49.59%[49] * 中证2000：当前值0.77%， 近1年分位值19.42%， 近5年分位值14.79%[49] * 中证全指：当前值2.06%， 近1年分位值31.40%， 近5年分位值37.60%[49] * 创业板指：当前值1.01%， 近1年分位值16.94%， 近5年分位值67.60%[49] 4. 破净率因子 * 上证50：当前值20.0%[53] * 沪深300：当前值15.67%[53] * 中证500：当前值11.8%[53] * 中证1000：当前值8.2%[53] * 中证2000：当前值3.4%[53] * 中证全指：当前值6.37%[53] * 创业板指：当前值1.0%[53] 5. 交易金额占比因子 * 中证2000：当前值25.51%[16] * 沪深300：当前值23.93%[16] * 中证1000：当前值21.14%[16] * （其他指数未列出具体占比数值） 6. 指数换手率因子 * 中证2000：当前值4.26[16] * 中证1000：当前值2.4[16] * 创业板指：当前值2.34[16] * 中证全指：当前值1.69[16] * 中证500：当前值1.6[16] * 沪深300：当前值0.51[16] * 上证50：当前值0.23[16] 7. 收益分布峰度与偏度因子 * 上证50：当前峰度-0.05， 当前偏度1.31[24] * 沪深300：当前峰度0.59， 当前偏度1.53[24] * 中证500：当前峰度0.83， 当前偏度1.55[24] * 中证1000：当前峰度1.40， 当前偏度1.65[24] * 中证2000：当前峰度1.27， 当前偏度1.66[24] * 中证全指：当前峰度0.97， 当前偏度1.61[24] * 创业板指：当前峰度1.29， 当前偏度1.63[24]