报告核心观点 - 报告认为2025年中央经济工作会议展现出更强的战略定力，宏观政策兼顾“逆周期和跨周期调节”，旨在解决“国内供强需弱矛盾” [1][2] - 会议部署的八大重点任务中，“内需主导”位列首位，科技创新战略地位突出，“深入整治‘内卷式’竞争”是改革攻坚关键 [1][3][5] - 对于资本市场，政策环境保持积极宽松，总量与微观层面改善将支撑资产价格，应对中国资产保持乐观，并梳理了四条投资主线 [7] 宏观政策基调与目标 - 宏观政策延续“积极有为”，强调“加大逆周期和跨周期调节力度”，对比去年的“超常规逆周期调节”，更兼顾短期刺激与长期发展的平衡 [2] - 财政政策明确“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，预计明年狭义赤字率或维持在4%水平，并重视解决地方财政困难 [2] - 货币政策以“促进经济稳定增长、物价合理回升”为目标，对物价关注度大幅提升，将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” [2] 重点任务：扩大内需 - “内需主导，建设强大国内市场”位列八大重点任务首位，消费端以居民增收为核心思路，提出“制定实施城乡居民增收计划” [3] - 投资端要求“推动投资止跌回稳”，以扭转2024年下半年固投增速下滑趋势，具体举措包括增加中央预算内投资、优化“两重”项目、优化专项债管理等 [3] 重点任务：科技创新与产业政策 - 科技创新战略引领地位突出，政策涉及制定教育科技人才一体化发展方案、建设三大国际科技创新中心、完善新兴领域知识产权保护等 [5] - 产业方面特别指出要“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理” [5] 重点任务：深化改革与风险化解 - “深入整治‘内卷式’竞争”是解决供需矛盾的关键切入点，措辞从去年的“综合整治”变为“深入整治”，后续关注治理低价无序竞争、退出落后产能等 [5] - 房地产政策重点在供给端，强调“控增量、去库存、优供给”，明确收购存量房、推动“好房子”建设，并提出深化公积金制度改革等 [6] 资本市场影响与投资主线 - 政策为风险资产定价提供良好的风险偏好基础和流动性环境，并将加强盈利对资产价格的支撑 [7] - 投资主线首推“大科技”中长期主线，包括国产替代、人工智能、机器人、固态电池、航空航天等 [7] - 关注受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等 [7] - 关注中国优势产业的出海机会，如创新药、储能、新能源车、电网设备、机械设备等 [7] - 促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会 [7]