报告行业投资评级 - 标配（维持）[1] 报告核心观点 - 政策助推机器人产业化进程加速，美国与国内政策共振，叠加AI大模型及灵巧手技术迭代，有望加快人形机器人应用场景落地[3][41] - 2025年11月挖掘机销量同环比双增，国内需求环比回暖，出口保持增长，随着工程机械在矿山领域渗透率提升及国家重大工程开工等因素驱动，行业有望加快启动新周期[4][42] 行情回顾 - 板块表现：截至2025年12月11日，申万机械设备行业双周上涨4.38%，跑赢沪深300指数3.57个百分点，在申万31个行业中排名第4名；本月至今上涨2.93%，跑赢沪深300指数2.37个百分点，排名第4名；年初至今上涨34.31%，跑赢沪深300指数18.62个百分点，排名第6名[1][12] - 子板块表现：从双周表现看，工程机械板块涨幅最大，为5.80%，其次是通用设备板块上涨5.06%，专用设备板块上涨4.96%，自动化设备板块上涨3.42%，轨交设备Ⅱ板块下跌1.40%[1][15] - 个股表现：双周涨幅前三的个股为精创电气（252.23%）、航天动力（63.18%）、国机重装（45.82%）；双周跌幅前三的个股为ST远智（-28.10%）、百胜智能（-19.65%）、威领股份（-17.81%）[2][18] 板块估值情况 - 整体估值：截至2025年12月11日，申万机械设备板块PE TTM为31.76倍，高于近一年平均值28.62倍约10.98%[2][21] - 子板块估值：通用设备PE TTM为43.68倍，专用设备为32.48倍，轨交设备Ⅱ为17.05倍，工程机械为23.28倍，自动化设备为49.25倍[2][21] 数据更新 - 挖掘机销量：2025年11月挖掘机销量为20,027台，同比增长13.85%，其中国内销量9,842台，同比增长9.11%，出口销量10,185台，同比增长18.84%[40] - 累计销量：2025年1-11月挖掘机累计销量212,162台，同比增长16.73%，其中国内累计108,187台，同比增长18.59%，出口累计103,975台，同比增长14.85%[40] - 开工情况：2025年11月工程机械主要产品月平均工作时长为84.20小时，环比增长4.08%，月开工率为56.50%，环比提升1.50个百分点[40] - 工程机械出口：2025年10月工程机械产品出口贸易额为46.68亿美元，同比增长1.30%，1-10月累计出口贸易额为484.63亿美元，同比增长11.84%，其中挖机累计出口额约85.24亿元，同比增长约25.90%[4][42] 产业新闻 - 机器人产业：优必选科技签订人形机器人销售合同，总金额超0.5亿元人民币[40]；美国政府考虑明年颁布关于机器人的行政命令[40]；北京市发布《北京奥林匹克中心区机器人创新公园规划建设方案（2026—2030年）》[40] 本周观点与建议关注标的 - 机器人：建议关注汇川技术（通用伺服国内市占率名列前茅）和绿的谐波（国内谐波减速器龙头企业）[3][41][43] - 工程机械：建议关注三一重工（挖掘机行业龙头）和恒立液压（挖机油缸市占率超50%）[4][42][45]