报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来1 - 2周铜期货价格预计高位宽幅震荡，区间在11400 - 11700美元/吨，供给端Codelco产量下降加剧供应紧张但新矿项目长期缓解压力，需求端储能增长部分抵消消费疲软但地产拖累和下游观望抑制上行空间，宏观情绪波动下基本面低库存支撑限制回调幅度 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：12月11日SHFE主力合约价格涨至92550元/吨，较前一日涨670元/吨（+0.73%），LME价格12月10日报11559.5美元/吨；12月11日现货升水铜回落至45元/吨，较前一日降35元/吨，平水铜和湿法铜分别降至贴水25元/吨和75元/吨，LME(0 - 3)升水12月10日维持11.69美元/吨 [1] - 持仓与成交：12月10日LME持仓量扩至345416手，较前一日增3241手；12月11日华北电解铜现货市场下游观望情绪强，成交仅零星，成交量收缩 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：供给端持续偏紧，Codelco 12月11日公布10月铜产量降14.3%至11.1万吨；阿根廷Cobre Mendocino铜矿12月11日获批，预计年产量4万吨铜精矿，建设周期18 - 24个月，短期对供应无影响 [2] - 需求端：需求端分化明显，12月11日华北市场电解铜消费受高价冲击，下游企业停产或观望，订单承接乏力；地产行业拖累建筑五金需求，12月10日山东黄铜棒现货贴水扩至280元/吨，制冷配件环比回暖但不及去年同期；储能领域12月10日北美装机提速带动铜需求增长，SMM预计2025年全球储能耗铜同比增超50% [2] - 库存端：库存整体小幅累积，12月11日LME库存增至31461吨，较前一日升8.74%；SHFE库存增至165850吨，升0.53%；COMEX库存12月10日增至445166短吨，交易所库存仍处相对低位，基本面提供支撑 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 12 - 11|2025 - 12 - 10|2025 - 12 - 05|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 现货(升贴水)
- SMM:1铜
- 升水铜
- 平水铜
- 湿法铜
- LME(0 - 3) | 92910
45
- 25
- 75
25 | 91750
80
- 10
- 50
12 | 92350
160
45
- 15
0 | 1160
- 35
- 15
- 25
13 | 1.26%
- 43.75%
- 150.00%
- 50.00%
111.80% | 元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
美元/吨 | | 价格
- SHFE
- LME | 92550
11834 | 91880
11560 | 91740
11470 | 670
274 | 0.73%
2.37% | 元/吨
美元/吨 | | 库存
- LME
- SHFE
- COMEX | 31461
165850
447298 | 28931
164975
445166 | 29531
165675
443047 | 2530
875
2132 | 8.74%
0.53%
0.48% | 吨
日
短吨 | [5] 产业动态及解读 - 12月11日华北市场电解铜消费需求受冲击，下游观望情绪强烈，部分小型企业暂时停产，周内现货仅零星成交，市场活跃度冷清，上游货源消化困难 [6] - 12月11日Codelco 10月份的铜产量下降14.3%，至11.1万吨 [6] - 12月11日阿根廷Cobre Mendocino铜矿获批，预计在16年开采期内每年生产4万吨铜精矿，计划初始投资5.59亿美元，建设周期为18 - 24个月 [6] - 12月10日北美集中式储能系统装机提速，三星SDI美国子公司签署储能系统电池供应合同，价值超2万亿韩元，今年以来储能领域爆发带动铜需求量增长，SMM预计2025年全球储能耗铜同比增长超50% [6] - 12月10日房地产消费低迷压制黄铜应用需求，制冷配件板块回暖但同比收缩，暖通、电气等行业环比回升但不及去年同期，多数企业反馈年底前新增订单预计保持平稳，难以大幅改善 [7] 产业链数据图表 报告展示了中国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表，数据均来源于iFinD、通惠期货研发部 [8][12][14][15][18][21][23][27][28][31]