报告行业投资评级 - 领先大市-A [6] 报告的核心观点 - 钨价持续上涨且供给收紧将支撑其高位运行 为刀具行业带来成本推动的涨价动力 国产刀具企业凭借灵活的价格机制和外资品牌提价带来的比价空间 已实现多次顺价 行业呈现量价齐升趋势 [1][2] - 原材料价格上涨加剧行业分化 资金实力雄厚的龙头企业凭借低价库存储备获得显著成本优势 而中小刀具企业面临资金压力甚至减产停工 市场份额有望向头部集中 [3] - 以欧科亿和华锐精密为代表的刀具龙头企业经营拐点已在2025年第三季度显现 业绩呈现高弹性增长 考虑到原材料涨价传导的时滞性 其低价库存优势有望在后续季度进一步体现业绩 [4] 根据相关目录分别进行总结 原材料价格走势与影响 - 钨是刀具关键原材料 截至2025年12月10日 黑钨精矿、APT、碳化钨粉价格相较年初分别上涨157%、158%、180% [1] - 全球80%的钨矿产量集中在中国 中国将其视为战略资源并加强开采管控 在供给紧缩与光伏、军工、PCB钻针等新兴需求推动下 未来几年钨价有望维持高位运行 [1] 行业价格动态与竞争格局 - 国内刀具企业价格机制灵活 售价与原材料价格关联度高 在2025年5月、9月和11月行业已出现涨价潮 [2] - 山高、肯纳、京瓷、住友等外资品牌计划在2025年12月至2026年2月期间上调价格 其定位于中高端市场 此次涨价有利于国产刀具向终端顺价并凸显国产品牌的性价比优势 为国产品牌继续跟涨创造条件 [2] - 部分刀具龙头资金实力强 已提前储备充足原材料库存 放大成本优势 而中小刀具企业面临原料补库资金压力 甚至出现减产停工 市场需求向头部品牌聚集 [3] - 以欧科亿为例 根据其投资者交流纪要 10-11月份订单量和产品单价环比提升 出货呈现量价齐升趋势 [3] 公司经营与投资建议 - 2025年第三季度 欧科亿收入为4.2亿元 同比增长33.0% 归母净利润为0.5亿元 同比增长69.3% 华锐精密收入为2.5亿元 同比增长44.5% 归母净利润为0.5亿元 同比增长915.6% [4] - 考虑到钨价上涨带来的刀具顺价存在时滞性 龙头企业低价库存优势将在2025年第四季度及后续陆续体现 报告看好国产刀具业绩弹性 [4] - 投资建议关注华锐精密、欧科亿、中钨高新、新锐股份 [4]