报告行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[2] 报告核心观点 - 美联储于2025年12月11日如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%—3.75%，符合市场预期[8][53] - 宏观情绪转暖，工业金属价格走强，其中LME铜价创历史新高，铝价升至2022年3月以来高位，且原铝环节利润有望增厚[8][58] - 因美联储2026年降息预期仍存，金价或仍具备一定上行空间[8][59] - 钨产品价格较年初大幅上涨，碳酸锂期货价格自12月初有所回升[8][60] 行情回顾 - 截至2025年12月11日，申万有色金属行业近两周上涨4.79%，跑赢沪深300指数3.97个百分点，在申万31个行业中排名第3名[3][15] - 年初截至12月11日，有色金属行业上涨76.94%，跑赢沪深300指数61.26个百分点，在申万31个行业中排名第2名[15] - 近两周子板块表现：工业金属板块上涨5.97%，小金属板块上涨5.55%，能源金属板块上涨3.72%，金属新材料板块上涨3.54%，贵金属板块上涨0.19%[3][20] - 年初至今子板块表现：能源金属板块上涨86.75%，小金属板块上涨79.79%，工业金属板块上涨79.49%，贵金属板块上涨70.24%，金属新材料板块上涨44.82%[21][22] - 个股方面，近两周涨幅前三为西部材料（58.91%）、银邦股份（37.56%）、晓程科技（24.47%）[23][25] 有色金属行业行情分析及主要产品价格 工业金属 - 截至12月11日，LME铜价收于11833.50美元/吨，创历史新高[8][27][58] - 截至12月11日，LME铝价收于2895美元/吨，为2022年3月以来高位[8][27][58] - 其他LME金属收盘价：铅1983.50美元/吨，锌3198美元/吨，镍14610美元/吨，锡41880美元/吨[8][27][58] 贵金属 - 截至12月11日，COMEX黄金价格收于4309.30美元/盎司，较12月初上涨44.3美元[8][36][59] - 截至12月11日，COMEX白银价格收于63.98美元/盎司，较12月初上涨5.53美元[8][36][59] - 截至12月11日，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于952.35元/克，较12月初下跌5.92元[8][36][59] 能源金属 - 截至12月11日，碳酸锂期货价格收于9.89万元/吨，较12月初回升1940元[8][42][60] - 截至12月11日，钴现货价格收于40.97万元/吨，较12月初上涨500元[8][42][60] 小金属 - 截至12月11日，稀土价格指数收于211.52，较12月初下跌6.06[8][45][60] - 主要稀土产品价格较12月初下跌：氧化镨钕平均价579元/公斤（跌18元），氧化镝平均价1380元/公斤（跌80元），氧化铽平均价6320元/公斤（跌160元）[8][45][60] - 截至12月11日，仲钨酸铵价格收于54.50万元/吨，较年初价格上涨159.52%[8][51][60] - 截至12月11日，白钨精矿价格收于36.45万元/吨，较年初价格上涨160.36%[8][51][60] 行业新闻摘要 - 美联储宣布降息25个基点，为年内第三次降息，也是自2024年9月启动降息周期以来的第六次降息[53] - 海关总署数据显示，前11个月我国未锻轧铜及铜材进口量减少4.7%，但进口均价上涨6.4%[54] - 越南国会通过修订法案，限制精炼稀土出口并重申禁止稀土矿石出口[55] 公司公告摘要 - 盛达资源拟以现金5亿元收购金石矿业60%股权，后者核心资产为岩金矿探矿权[56] - 永茂泰拟由全资子公司投资约4亿元建设镁铝合金新材料汽车和机器人零部件智能制造项目[57] 行业观点及建议关注标的 - 工业金属：建议关注西部矿业（2025年1-9月归母净利润29.45亿元，同比增长7.80%）和洛阳钼业（前三季度归母净利润142.80亿元，同比增长72.61%）[8][58][61] - 小金属及能源金属：建议关注厦门钨业（前三季度净利润17.82亿元，同比增长27.05%）、赣锋锂业（前三季度扭亏为盈，净利润0.26亿元）和天齐锂业（前三季度扭亏为盈，净利润1.80亿元）[8][60][61]