报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际方面巴西甘蔗收榨，制糖比下降，供应压力缓解，国际糖价筑底或低位震荡；国内糖厂开榨高峰产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧和成本高支撑价格，短期或走弱但空间不大 [3] - 交易策略上单边国际糖价预计震荡略偏强，国内大概率低位震荡；套利和期权建议观望 [4] 根据相关目录总结 第一章综合分析与交易策略 - 交易策略为单边国际糖价预计震荡略偏强，国内大概率低位震荡；套利和期权建议观望 [4] 第二章核心逻辑分析 - 国际供需格局变化25/26榨季全球糖市供应过剩163万吨，多家机构下调巴西、印度产量预测，主要进口国增加购买 [8] - 巴西糖产预计仍将处高位，2025/26巴西糖产预计4502万吨，略高于8月 [9] - 巴西中南部双周制糖比下降明显，11月上半月制糖比38.61%，同比降4.53% [11] - 本榨季巴西中南部糖产同比增加，截至11月上半月累计产糖量3917.9万吨，同比增80万吨 [13] - 巴西糖库存小幅下降，出口减少，11月出口糖和糖蜜330.23万吨，同比降2.59% [17] - 泰国新榨季预期小幅增产，25/26榨季预计增产100万吨，出口量增100万吨 [25] - 25/26榨季印度糖产同比增加，截至11月30日产糖413.5万吨，同比增137.5万吨 [32] - 国内糖厂迎来压榨高峰，广西、云南部分糖厂开榨，产量和库存有变化 [35] - 进口利润较高，关注不同国家不同配额进口利润情况 [37] - 11月进口量或将减少，预计11月进口食糖总量40万吨左右，低于去年同期 [44] 第三章周度数据追踪 - 展示巴西中南部累计甘蔗压榨量、糖产量、制糖比等数据图表 [46] - 展示原油 - 原糖走势、巴西月度食糖出口、库存等数据图表 [54] - 展示印度、泰国双周糖产量等数据图表 [57] - 展示国内食糖生产进度、产销率、库存等数据图表 [60] - 展示食糖进口量、糖浆月度进口量等数据图表 [63]