投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年12月12日16时24分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨1.33%，沪银主力收涨3.75%，铂金主力收涨1.89%，钯金主力收涨涨1.08%。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险仍在；美国就业走弱通胀温和，降息预期放缓。②避险属性方面，中美经贸磋商成 果共识公布。中东、俄乌等地缘异动风险仍存。美国扣押首艘委内瑞拉油轮后，拟再拦截更多船只。③货币属性方面，美国初请失 业金人数创近四年半最大增幅。美联储在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一次。鲍威尔指出，利率政策已处于 良好位置，可以应对未来经济走势，但他拒绝就近期是否会再次降息提供指引。目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在 80%附近，下次降息或到4月。美元指数和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，白银受到供应偏紧支撑。铂金氢能产业铂基催 化剂需求预期强劲。钯金长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。⑤预计贵金属短期金 弱银强，铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低 ...