报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周焦炭二轮降价开启，焦煤价格在焦化利润走弱下继续呈现弱势；焦炭现货市场偏弱运行，河北、天津等地开启第二轮提降价格承压；焦煤在临近年末部分煤矿主动减产、叠加部分煤矿有停减产现象下产地供应再度减量，但蒙煤通关放量且需求下降，供应整体宽松致价格承压；焦炭供需矛盾不大，但市场需求持续下降，高炉减产压力下焦企或向上游寻求利润，价格或延续震荡调整格局 [6][43] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 价格：本周焦煤现货价格延续弱势，截至12月11日，蒙5原煤仓单1068元/吨（-49），山西安泽主焦煤仓单1273元/吨，加拿大鹿景仓单价格1255元/吨（-1）；期货主力合约价格下跌，环比上一交易周下跌10.83%，JM1 - 5价差 - 71(+13）元/吨 [5] - 基本面：供应端，进入12月减产煤矿增多，产地供应继续减量，炼焦煤（523家）开工率85.31%，环比下降0.28个百分点，日均精煤产量75万吨，环比下降0.37万吨；需求端，终端铁水继续减量，双焦刚需承压，焦炭两轮降价后仍有再降预期，矿点高价成交乏力，钢联523口径精煤库存255.31万吨，环比回升8.3万吨；进口海运煤方面，澳洲矿山持续控货，海外终端刚需仍存，货源紧缺下煤价持续上涨，本周澳洲准一线主焦Goonyella贡耶拉远期成交涨至FOB209.9美金左右，周环比上涨3.39美金，折合国内港口库提价约为1834元/吨，与国内产地价格相比倒挂幅度已扩大至160元/吨以上 [5] 焦炭 - 价格：截至12月11日，日照港准一级焦仓单1576元/吨（-21），港口干熄焦仓单1815元/吨（-），山西产地准一级干熄焦仓单在1850元/吨（-）；期货主力合约价格大幅下跌，环比上一交易周下跌6.94%，J1 - 5价差 - 153元/吨（-4） [41] - 基本面：供应方面，焦化开工高位，但冬季受环保扰动频繁，山西、陕西、河南等地部分焦企生产受限，少数焦企前期检修近期复产，总体供应本期继续下降但降幅有限，全样本独立焦企产能利用率73.16%，环比下降0.68个百分点，全样本独立焦化厂日均产量63.98万吨，环比下降0.55万吨，247家钢厂焦化厂日均产量46.61万吨，环比下降0.01万吨；需求方面，需求端在淡季影响下持续偏弱，高炉检修增加，铁水产量环比继续下降，成材供应缩减，钢厂原料采购积极性偏弱，下游钢厂继续被动累库，本期铁水日均产量229.2万吨，环比下降3.1万吨；库存方面，本期钢联口径247钢厂焦炭库存635.28万吨，环比回升10.03万吨，全样本独立焦化厂焦炭库存87.32万吨，环比回升10.88万吨，增幅14.2%，港口焦炭库存181.2万吨，环比下降0.1万吨 [42]