报告行业投资评级 - 原油预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2][7] - 燃料油预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2][7] - 低硫燃料油预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2][7] - 沥青预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2][7] 报告的核心观点 - 油价进入供应过剩与地缘、宏观因素博弈阶段，中长期核心驱动是供应过剩，推动油价中枢下移 [3] - 燃料油价格跟随原油成本端波动，高硫燃料油供应多空交织，需求上行驱动有限，低硫供应充裕，预计维持偏弱运行 [4] - 沥青需求南北分化，油价走弱叠加基本面疲弱，反弹乏力重回承压格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 美国准备扣押运输委内瑞拉石油船只，或致600万桶委内瑞拉原油运输暂停 [3] - IEA月报下调石油供应过剩预测，供应过剩规模收窄但仍处高位 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油价格跟随原油成本端波动，高硫燃料油供应多空交织，欧美制裁使俄罗斯发货量回落，新贸易路径形成，前期受损装置恢复，中东发货高位对冲减量，美国与委内瑞拉冲突或影响高硫原料供应 [4] - 需求侧四季度地炼检修结束、炼油利润向好使开工率回升，但原油配额提前下发或分流进料需求，上行驱动有限 [4] - 低硫供应整体充裕，国内12月低硫配额剩余有限产量预计下降或推升进口需求，海外阿祖尔炼厂本周回归、丹格特炼厂RFCG装置检修推后，供应将逐步提升，宽松格局延续 [4] 沥青 - 需求南北分化，北方冬储因价格高采购谨慎，南方刚需支撑下炼厂降产、船发顺畅带动库存去化 [5] - 华东及华南个别主营炼厂推出船运超大幅让利政策，社会库及厂库去化放缓 [5]