11月新增社融约2.5万亿，同比小幅多增1597亿元，对应单月社融增 速持平于8.5%。结构上，少增部分主要是政府债和信贷，政府债少 增1048亿元，其次是人民币贷款同比少增1163亿元。其他方面多同 比多增，其中：企业债券受益于科创债延续多增以及债贷相对性价 比的提升（1YLPR-1YAA+中短票收益率之差10-11月整体上升）， 实现同比多增1788亿元；非标融资在低基数下同比多增1328亿元， 人民币升值背景下外币贷款同比多增246亿元。 25年11月金融数据：社融改善，信贷和存款仍 有待修复 2025年12月13日 事项：2025年12月12日，央行发布25年11月金融数据，新增社融 24885亿，同比多增1597亿元，高于wind市场预期的2.02万亿；信贷 口径，新增人民币贷款3900亿元，同比少增1900亿元，较市场预期 低1143亿元。 1 社融同比多增，主要是非标融资+企业债券多增贡献 3 存款活化趋势+流失压力，M1-M2剪刀差回落，存款结构上回落 分布相对均衡 M1、M2增速延续回落，M1-M2增速剪刀差下降。10月基数效应消退 后，M1增速重新回到回落区间，11月M1增速进一步回落1. ...