证券研究报告 智能汽车2026年策略报告： L4 RoboX爆发元年！ 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱： huangxl@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2025年12月13日 ➢ 我们认为过去十年智驾产业处于0-1导入期阶段（按照产业生命周期理论）且具备以下规律：硬件&软件螺旋式 向上迭代发展！每一次能力大升级都是思维方式的颠覆！迭代规律：做减法思路！越简单越好！技术领先&成 本领先同样重要！具体可以分为3个阶段： ➢ 2015-2017年（第一阶段）：0-1阶段前期的主题投资阶段（mobileye）。一二级市场只要涉足智驾领域标的 都给予了高估值溢价。市场研究以科普为主，实际产业陷入了技术路线之争：1）是直接干L4还是从L2开始慢慢 迭代；2）单车智能VS V2X谁是未来主导？3）纯视觉VS多传感器融合谁是未来主导？2018-2019年智能化进 入产业寒冬期，国产替代不及预期（M-博世组合几乎垄断了初级L2市场）。 ➢ 2020-2022年（第二阶段）：智能化0-1阶段后期 VS电动化1-10前期阶段共振阶段。真正能兑现业绩的公司 （特 ...