报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅本周价格破位下行，短期预计偏弱运行，若“反内卷”相关商品情绪好转或跟随反弹，需注意西北是否出现新供给端扰动因素；多晶硅预期与现实、产业链上下游分化显著，上游预期强烈下游现实清淡，盘面关注6万元关口压力表现，注意收储及现货报价新进展[16][18] 各目录内容总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周产量2.63万吨环比下降，DMC产量4.62万吨环比-0.23万吨，1 - 10月铝合金累计产量1576.00万吨累计同比+19.23%，1 - 10月我国工业硅累计净出口59.80万吨累计同比+1.66% [14] - 库存方面，截至2025/12/12，百川盈孚统计口径工业硅库存50.75万吨环比+1.68万吨，其中工厂库存27.34万吨环比+0.71万吨，市场库存19.10万吨环比+0.30万吨，已注册仓单库存4.31万吨环比+0.67万吨 [14] - 价格方面，截至2025/12/12，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨周环比-150元/吨，421工业硅现货报价9650元/吨折盘面价8850元/吨周环比-150元/吨，期货主力（SI2601合约）收盘报8435元/吨环比-370元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约765元/吨基差率8.32%，421升水主力合约415元/吨基差率4.69% [15] - 成本方面，据百川盈孚数据，本周新疆工业硅平均成本报8504.17元/吨，云南地区报9720.00元/吨，四川地区报9825.00元/吨，内蒙地区报8985.71元/吨 [15] - 供给方面，百川口径工业硅周度产量为8.22万吨环比+0.10万吨 [15] 期现市场 - 工业硅：截至2025/12/12，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨周环比-150元/吨，421工业硅现货报价9650元/吨折盘面价8850元/吨周环比-150元/吨，期货主力（SI2601合约）收盘报8435元/吨环比-370元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约765元/吨基差率8.32%，421升水主力合约415元/吨基差率4.69% [23] - 多晶硅：截至2025/12/12，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.3元/千克环比持平，N型致密料平均价51元/千克环比持平，期货主力（PS2605合约）收盘报57190元/吨环比+4040元/吨，主力合约基差-4890元/吨基差率-9.35% [26] 工业硅 - 总产量：截至2025/12/12，百川口径工业硅周度产量为8.22万吨环比+0.10万吨，2025年11月工业硅产量36.01万吨环比-4.47万吨，1 - 11月累计同比-67.29万吨或-15.39% [31] - 主产区产量：涉及四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地产量情况，未提及最新产量变化数据 [33][35][38] - 生产成本：截至2025/12/12，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳，主产区硅煤价格环比持稳；新疆工业硅平均成本报8504.17元/吨，云南地区报9720.00元/吨，四川地区报9825.00元/吨，内蒙地区报8985.71元/吨 [43][46] - 显性库存：截至2025/12/12，百川盈孚统计口径工业硅库存50.75万吨环比+1.68万吨，其中工厂库存27.34万吨环比+0.71万吨，市场库存19.10万吨环比+0.30万吨，已注册仓单库存4.31万吨环比+0.67万吨 [49] 多晶硅 - 产量：截至2025/12/12，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.63万吨环比下降，SMM口径下11月多晶硅产量11.46万吨环比-1.94万吨，1 - 11月多晶硅累计产量118.97万吨同比-28.07% [54] - 开工率及排产：百川盈孚口径下多晶硅11月开工率44.18%环比下降5.91个百分点，SMM预计多晶硅12月产量11.35万吨环比下滑 [57] - 库存：截至2025/12/12，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存29.88万吨，SMM口径下多晶硅库存29.3万吨 [60] - 成本及利润：截至2025/12/12，百川盈孚统计多晶硅生产成本41790.63元/吨，多晶硅毛利润8314.63元/吨 [63] - 硅片：产量方面，截至2025/12/12，SMM口径下硅片周度产量12.15GW环比上升，11月硅片产量54.37GW环比-6.28GW，1 - 11月硅片产量603.19GW同比-0.35%；排产与库存方面，截至2025/12/12，SMM口径下硅片库存23.3GW环比增加，预测12月硅片产量45.7GW环比下行 [66][69] - 电池片：产量方面，SMM口径下11月电池片产量55.61GW环比-3.66GW，11月光伏电池开工率56.04%环比-1.75个百分点，1 - 11月电池片累计产量622.72GW同比+3.59%；排产与库存方面，截至2025/12/12，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存9.07GW环比增加，预计12月电池片产量48.72GW环比增加 [75][78] - 组件：产量方面，SMM口径下11月组件产量46.9GW环比-1.2GW，11月组件开工率45.71%环比-1.14个百分点，1 - 11月组件累计产量524.5GW同比-0.13%；排产与库存方面，截至2025/12/12，SMM口径下光伏组件成品库存30.4GW环比持稳，预计12月组件产量39.99GW较11月下降 [83][86] 有机硅 - 产量：截至2025/12/12，百川盈孚口径DMC产量4.62万吨环比-0.23万吨，11月DMC产量20.95万吨环比+0.86万吨，1 - 11月DMC累计产量227.22万吨同比+12.58% [93] - 价格利润：截至2025/12/12，SMM统计有机硅均价报13600元/吨环比持平，百川盈孚统计DMC毛利润1709.38元/吨 [96] - 库存：截至2025/12/12，百川盈孚口径DMC库存4.44万吨环比-0.12万吨 [99] 硅铝合金及出口 - 铝合金：截至2025/12/12，原生铝合金A356报价22410元/吨环比-130元/吨，再生铝合金ADC12报价21770元/吨环比+60元/吨，1 - 10月铝合金累计产量1576.00万吨累计同比+19.23%；原生铝合金开工率60%，再生铝合金开工率59.8% [104][107] - 出口：1 - 10月，我国工业硅累计净出口59.80万吨累计同比+0.97万吨或+1.66% [110]