报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息释放流动性但非“QE”，全球货币政策偏宽，大宗商品涨跌不一；纯苯 - 石脑油价差和 EB 非一体化装置利润上涨，整体估值中性；苯乙烯供应端压力大，需求进入季节性淡季，下游利润低，开工回落，港口库存去化放缓；短期苯乙烯震荡，下游需求利润修复时可根据估值做多 EB - BZ 价差；本周预测纯苯（BZ2603）参考震荡区间（5300 - 5600），苯乙烯（EB2601）参考震荡区间（6300 - 6600）；推荐策略为做空苯乙烯并且做多纯苯 [11][13] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策端美联储降息释放流动性，市场反应温和；估值方面苯乙烯周度跌幅成本＞现货＞期货，基差走强，BZN 价差上涨，EB 非一体化装置利润上涨；成本端华东纯苯现货和期货价格下跌，基差上涨，开工率高位震荡；供应端 EB 产能利用率 67.29%，环比降 - 2.41%，同比降 - 3.73%，较 5 年同期降 - 11.81%，苯乙烯非一体化利润修复开工率上升；进出口方面 10 月国内纯苯进口量 496.77 万吨，环比涨 14.18%，同比涨 14.50%，10 月 EB 进口量 33.12 万吨，环比涨 34.31%，同比涨 58.24%，纯苯港口库存累库，江苏港口 EB 库存高位去化；需求端下游三 S 加权开工率 42.34%，环比涨 0.23%，PS、EPS、ABS 开工率有不同变化，处于季节性淡季，下游利润低；库存方面 EB 厂内和江苏港口库存环比和同比均累库，纯苯港口库存累库，苯乙烯港口库存去化放缓 [11][12] - 策略观点：整体估值中性，苯乙烯供应压力大，需求淡季，下游开工回落，港口库存去化放缓；建议短期根据下游需求利润修复情况做多 EB - BZ 价差，本周纯苯（BZ2603）参考震荡区间（5300 - 5600），苯乙烯（EB2601）参考震荡区间（6300 - 6600），推荐做空苯乙烯并做多纯苯 [13] 期现市场 展示了苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连 1 - 连 2 价差、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等数据的历年走势 [16][18][20] 利润库存 - 库存情况：展示了纯苯港口、苯乙烯华东港口和工厂库存历年走势，EB 厂内和江苏港口库存环比和同比均累库 [36][37][39] - 利润情况：苯乙烯 POSM 利润历史同期低位修复，介绍了乙苯脱氢工艺、POSM 工艺利润走势及苯乙烯生产工艺占比、前十家生产企业产能占比 [43][45][48] 成本端 - 产业链情况：介绍了纯苯产业链产能预测、中国纯苯构成、纯苯产能 & 产量及增速、上下游投产计划，2025 年纯苯维持去库，供需缺口四季度环比上升 [53][60][62] - 价差及开工情况：美国汽油裂解价差高位震荡，展示了纯苯价差（中国 - 韩国、美国 - 韩国）、BZN 价差、纯苯进口利润、石脑油裂解价差、纯苯和加氢纯苯开工率走势 [66][67][74] - 下游产品情况：介绍了苯酚、苯胺、己内酰胺、己二酸生产毛利和开工率走势，己内酰胺厂库去化，展示了纯苯下游需求占比、月度进口量 [83][90][98] 供给端 - 投产情况：2025 年苯乙烯四季度供需缺口增加，介绍了苯乙烯及下游投产计划 [111][113] - 开工及进出口情况：苯乙烯周度开工率低位反弹，展示了苯乙烯周度开工、日度产量、进出口量走势 [119][120][121] 需求端 - 下游产能及开工情况：介绍了苯乙烯下游 3S（PS、EPS、ABS）产能 & 产量及增速，PS 开工同期低位反弹，ABS 开工低位震荡，展示了开工率、生产利润、厂内库存走势 [130][131][134] - 终端产品情况：家用冰箱月度销量、产量、库存及同比情况，洗衣机产量同比中性偏高，展示了相关数据走势 [156][161][162]