报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周市场行业跌多涨少，主力资金净流出，部分ETF新上市和成立，不同类型ETF表现有差异，PB - ROE框架下的ETF轮动策略推荐关注汽车、美容护理和农林牧渔行业 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 最近一周市场概况 - 截至2025年12月12日，上证指数周跌0.34%，深证成指周涨0.84%，创业板指周涨2.74%，北证50周涨2.79%，恒生指数周跌0.42%，沪深两市日均成交额19336.85亿元，当周总成交额9.67万亿元 [11] - 31个申万一级行业中9个上涨、22个下跌，涨幅较多的是通信、国防军工和电子，跌幅较多的是煤炭、石油石化和钢铁 [4][11] - 本周主力资金4个交易日净流出、1个交易日净流入，全周合计净流出1204.94亿元，净流入较多的行业为银行、钢铁和交通运输，净流出较多的行业为电子、计算机和通信 [4][11] 最近一周ETF市场表现 - 截至2025年12月12日，沪深两市共有1379只ETF，资产管理总规模57806.33亿元，其中股票型1073只（36774.09亿元），债券型53只（7222.06亿元），货币型27只（1895.76亿元），商品型17只（2436.83亿元），跨境ETF200只（9430.76亿元），未上市9只（46.83亿元） [18] - 按上市日本周4只股票型ETF新上市，按成立日本周6只ETF新成立，总发行规模29.01亿元 [5][19] 股票型ETF - 本周股票型ETF周涨跌幅中位数为0.10%，通信设备ETF涨幅最多，上涨7.30%，煤炭ETF跌幅较多，下跌3.98% [5][22] - 本周股票型ETF周平均份额变动为减少295.00万份，A500ETF华泰柏瑞份额增加最多，增加32.76亿份，银行ETF份额减少最多，减少26.51亿份 [22] 债券型ETF - 本周53只债券型ETF周涨跌幅中位数为0.06%，30年国债ETF涨幅最多，上涨0.75%，10年地方债ETF跌幅最多，下跌0.09% [25] - 截至2025年12月12日，海富通中证短融ETF规模最大，为631.50亿元 [25] 跨境ETF - 本周跨境ETF涨跌幅中位数为 - 1.68%，中韩半导体ETF涨幅最高，周累计上涨1.59%，巴西ETF跌幅最高，下跌5.90% [27] - 本年以来，跨境ETF涨跌幅中位数为20.46%，港股创新药ETF累计上涨81.35%，恒生科技ETF累计下跌13.09% [27] PB - ROE框架下的ETF轮动策略跟踪 - PB因子及PB分位因子有分层能力，PB分位因子有效性更强，ROE因子2018年后有效性下降，使用ROE因子优于ROE分位因子，预期ROE因子有效性和胜率改进明显，结合PB和ROE进行行业配置更优 [30] - 通过高低PB以及高中低ROE将全行业分为六个象限，重点关注第三象限高PB高ROE行业和第五象限低PB中ROE行业，2017 - 2024年2月回测期内，第三、五象限组合复合年化超额收益率分别为4.27%与1.55% [30] - 补充四个维度后策略改进，第三、五象限策略年化超额收益率分别为4.78%与3.94%，综合PB - ROE策略年化收益率为11.93%，年化超额收益率为13.22%，构建每月持有3个行业ETF的轮动策略且月度调仓 [31] 策略最近一周表现 - 本周关注汽车、美容护理和农林牧渔行业，对应行业ETF，本周策略累计收益率为 - 1.42%，相对于沪深300指数累计超额收益率为 - 1.34% [7][32] 策略2023年来表现 - 自2023年以来，策略累计收益率为24.82%，相对于沪深300指数累计超额收益率为6.50% [7] 策略2022年来表现 - 自2022年以来，策略累计收益率为6.74%，相对于沪深300指数累计超额收益率为14.02% [36] 投资建议 - PB - ROE框架下的ETF轮动策略推荐下周关注汽车、美容护理和农林牧渔行业，对应行业ETF [8][39]