报告行业投资评级 - 纺织服饰行业评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 报告核心观点 - 政策定调强信心，服装消费预期向好，中央经济工作会议将消费置于优先位置，有望提振纺织服饰行业终端消费信心 [1][3] - 内需方面，受益于宏观经济改善和政策催化，2026年纺服行业内需有望从“温和复苏”迈入“加速回暖”阶段 [3] - 外需方面，尽管面临挑战，但具备海外产能布局且深度绑定国际头部运动品牌客户的制造龙头，才能具备较强抗风险能力 [3] - 行业创新驱动，新质生产力赋能，结构性机会凸显，领先企业通过数字化、智能化技术及新材料研发构建技术壁垒 [3] - 投资建议聚焦三条主线：高景气户外运动赛道国产龙头、具备海外产能优势的纺织制造企业、以及高股息低估值的下游品牌 [3] 政策与内需分析 - 2026年经济工作重点任务为“坚持内需主导，建设强大国内市场”，并强调“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划” [3] - 2025年1-10月，服装零售额累计同比增长3.5%，增速较前三季度进一步扩大 [3] - 2025年10月单月服装零售额同比增长达6.3%，连续第二个月单月增速超过社会零售额整体水平 [3] 外需与制造分析 - 2025年1-11月纺织品出口数据保持了正向增长，同比增长1.2% [3] - 2025年1-11月服装类出口累计同比下降3.7%，11月单月降幅达11%，反映出终端成衣出口短期面临较大压力 [3] - 未来纺服企业出口的竞争中，具备海外产能布局且深度绑定国际头部运动品牌客户的制造龙头更具抗风险能力 [3] 技术创新与结构性机会 - 纺服行业领先企业持续加码产品创新与技术研发，通过数字化、智能化技术赋能行业发展 [3] - 企业研发新材料运用于功能性服饰和纺织品，如台华新材的锦纶66与南山智尚的超高分子量聚乙烯纤维，产品下游涵盖运动、工业、机器人、防弹衣等领域 [3] - 在棉纺织、印染等环节企业运用AI技术实现异纤分拣、布面瑕疵点检测，设计环节根据数据生成创作构思 [3] 具体投资建议 - 内需与户外运动：建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度，三夫户外 [3] - 纺织制造：建议关注华利集团、伟星股份、申洲国际、新澳股份，开润股份 [3] - 下游品牌：建议关注具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜 [3]