报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心主线为“AI+卫星” 坚定看好“光、液冷、国产算力”三条核心主线 同时重视卫星、端侧AI [8][11] - OpenAI发布GPT-5.2模型 在专业测试中70.9%的情况下表现优于或持平顶尖行业专业人士 回答错误率较GPT-5.1降低约30% [5][14] - 阿里千问月活用户突破3000万 成为全球增长最快的AI应用 其应用落地将拉动底层算力需求 [6][15] - Meta新模型“Avocado”训练引入阿里Qwen 并可能转向闭源 体现AI技术商业化的核心趋势 [6][16] - 长征十二号火箭成功发射16组低轨卫星 创下发射工位占位时间最短纪录 卫星互联网有望加速覆盖 [7][17] - 展望2026年 全球AI或继续共振 海外巨头上调资本开支 国内巨头进入算力大规模投入期 [19] 通信数据追踪总结 5G基建 - 截至2025年10月底 我国5G基站总数达475.8万站 较2024年末净增50.7万站 [29][31] - 2025年10月 三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.84亿户 同比增长18.99% [29][32] - 2025年9月 5G手机出货量达2410.6万部 占总出货量的86.3% 同比增长8.02% [29][39] 运营商创新业务 - 云计算业务发展强劲：2025年上半年 移动云营收561亿元 同比增长11.3% 天翼云营收573亿元 同比增长3.8% 2025年前三季度 联通云营收529亿元 [48] - 移动业务ARPU值基本稳定：2025年前三季度 中国移动ARPU值为48.0元 同比略减3.0% 2025年上半年 中国电信ARPU值为46.0元 同比略减0.6% 2023年 中国联通ARPU值为44.0元 同比略减0.7% [48] 投资建议与推荐标的 - 光网络设备：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、中天科技、亨通光电、紫光股份、中兴通讯、盛科通信等 [19] - 计算设备：推荐中兴通讯、紫光股份、欧陆通等 [20] - AIDC机房建设：推荐英维克、光环新网、奥飞数据、新意网集团等 [22] - 算力租赁、云计算平台、AI应用及卫星互联网&6G等领域也列出众多受益标的 [23][24][25][26] 市场表现 - 报告当期一周（2025.12.08—2025.12.12） 通信指数上升6.27% 在TMT板块中排名第二 [27]