量化模型与构建方式 1. 模型名称：A股景气度高频指数模型[28] * 模型构建思路：以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标，构建一个能够高频反映A股整体景气状况的指数[28]。 * 模型具体构建过程：报告未提供该模型的具体构建公式和详细步骤，仅提及构建详情可参考另一篇报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》[28]。 2. 模型名称：A股情绪指数模型[32] * 模型构建思路：基于市场波动率和成交额的变化方向来刻画市场情绪，并据此构建包含见底预警与见顶预警的情绪指数[32]。 * 模型具体构建过程：首先，将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个象限。研究发现，只有“波动上-成交下”的区间为显著负收益，其余象限都为显著正收益[32]。基于此规律，构建了A股情绪指数系统。具体算法和公式未在本报告中详述，相关研究请参考报告《视角透析：A股情绪指数构建与观察》[32]。 3. 模型名称：主题挖掘算法模型[43] * 模型构建思路：通过处理新闻和研报文本，从多个维度挖掘和描述主题投资机会[43]。 * 模型具体构建过程：算法涉及文本处理、主题关键词提取、主题个股关系挖掘、主题活跃周期构建、主题影响力因子构建等多个维度[43]。报告未提供具体的数学模型或计算公式。 4. 模型名称：中证500指数增强模型[44] * 模型构建思路：通过量化策略构建投资组合，旨在持续稳定地跑赢中证500指数基准[44]。 * 模型具体构建过程：报告未披露该增强模型的具体因子构成、权重配置或组合优化公式，仅展示了其历史表现和当期持仓[44][45]。 5. 模型名称：沪深300指数增强模型[50] * 模型构建思路：通过量化策略构建投资组合，旨在持续稳定地跑赢沪深300指数基准[49]。 * 模型具体构建过程：报告未披露该增强模型的具体因子构成、权重配置或组合优化公式，仅展示了其历史表现和当期持仓[49][52]。 6. 模型名称：风格因子模型（BARRA框架）[54] * 模型构建思路：参照BARRA因子模型框架，对A股市场构建一套风格因子体系，用于解释股票收益差异并进行组合归因[54]。 * 模型具体构建过程：报告列出了十大类风格因子，包括：市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）和杠杆（LVRG）[54]。报告未提供每个因子的具体计算公式。 模型的回测效果 1. A股情绪指数模型，择时表现参见图表17[41]。 2. 中证500指数增强模型，截至本周收益-0.25%，跑输基准1.27%[44]。2020年至今，相对中证500指数超额收益47.37%，最大回撤-5.89%[44]。 3. 沪深300指数增强模型，截至本周收益率0.57%，跑赢基准0.65%[49]。2020年至今，相对沪深300指数超额收益39.15%，最大回撤-5.86%[49]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：市值（SIZE）[54] * 因子构建思路：衡量公司规模大小的风格因子[54]。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 2. 因子名称：BETA[54] * 因子构建思路：衡量股票相对于市场整体波动性的风格因子[54]。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 3. 因子名称：动量（MOM）[54] * 因子构建思路：衡量股票价格趋势强弱的风格因子[54]。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 4. 因子名称：残差波动率（RESVOL）[54] * 因子构建思路：衡量股票特异性风险（剔除市场风险后）的风格因子[54]。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 5. 因子名称：非线性市值（NLSIZE）[54] * 因子构建思路：捕捉市值因子非线性效应的风格因子[54]。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 6. 因子名称：估值（BTOP，Book-to-Price）[54] * 因子构建思路：通常指市净率（PB）的倒数，衡量股票估值高低的风格因子[54]。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 7. 因子名称：流动性（LIQUIDITY）[54] * 因子构建思路：衡量股票交易活跃度与变现难易程度的风格因子[54]。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 8. 因子名称：盈利（EARNINGS_YIELD）[54] * 因子构建思路：衡量公司盈利能力的风格因子，通常为市盈率（PE）的倒数[54]。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 9. 因子名称：成长（GROWTH）[54] * 因子构建思路：衡量公司成长性的风格因子[54]。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 10. 因子名称：杠杆（LVRG）[54] * 因子构建思路：衡量公司财务杠杆水平的风格因子[54]。 * 因子具体构建过程：报告未提供具体计算公式。 因子的回测效果 1. 风格因子（近一周纯因子收益率），表现参见图表24[58]。其中，非线性市值因子超额收益较高，价值、流动性因子呈较为显著的负向超额收益[55]。 2. 风格因子（近期表现），高Beta股表现优异，杠杆、价值、流动性等因子表现不佳[55]。 3. 行业因子（近一周纯因子收益率），表现参见图表25[58]。其中，国防军工、通信等行业因子跑出较高超额收益，石油石化、煤炭等行业因子回撤较多[55]。