报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分板块提出了具体的投资建议 [5] 报告的核心观点 * 11月服装线上销售稳健增长，户外板块领跑，建议关注12月降温对龙头服装企业销售动销的潜在催化 [2][11] * 动物源胶原蛋白医美注射产品近期有两款新品获批，在浓度、材料和适应症上实现更新，但该赛道因原料和生产要求高而面临显著的产能瓶颈 [3][13][14] * 10月服装、化妆品及金银珠宝零售数据均呈现回温态势，行业细分景气度分化 [4][19][29] 根据相关目录分别进行总结 1.1、11月服装线上稳健增长，关注降温下龙头服企动销 * 11月服装配饰线上销售额同比增长9.1%，增速环比10月提升 [2][11] * 分平台看，天猫/京东/抖音同比增速分别为+7.2%/-4.0%/+12.0% [11] * 11月平均气温4.2℃，同比去年低0.9℃，气温更低背景下销售实现增长 [2][11] * 户外板块增速领跑，迪桑特、可隆、昂跑11月同比分别增长32.8%、32.4%、21.4% [2][11] * 家纺、男装女装板块中，罗莱生活、波司登11月同比分别增长16.0%、8.8% [2][11] * 气象局预计12月冷空气活动频繁，可能带动降温，建议关注龙头服装企业动销情况 [2][11][12] 1.2、动物胶原两证连续获批，浓度、植入材料、适应症三大更新 * 12月10日，崇山生物与艾佰瑞旗下胶原蛋白植入剂同日获国家药监局Ⅲ类医疗器械注册批准 [3][13] * 崇山生物产品为全球首款浓度达45mg/ml的牛跟腱Ⅰ型胶原蛋白植入剂，适用于纠正中重度鼻唇沟皱纹 [3][13][14] * 艾佰瑞产品聚焦面颊部真皮层注射，旨在改善中面部容量与平滑度，在适应症上形成差异化 [3][13][14] * 截至目前，国内已有共10款动物源胶原蛋白医美注射产品上市 [3][14] * 动物胶原相比重组胶原存在显著产能瓶颈，原料端需高安全标准与严苛生产要求 [3][14] * 2020-2024年，主营动物胶原的双美生物营收CAGR为19%，而专注于重组胶原的锦波生物、巨子生物同期CAGR分别为74%和47% [14] * 双美生物采用SPF猪（无特定病原猪）为原料，一只成熟SPF猪约可制作4500支植入剂，目前年产能约30万剂 [15] * 斐缦在牛源胶原的原料管控上建立了系统化的养殖标准，实行全流程精细化管控 [16] 2、行业数据跟踪 * 10月服装零售额同比增长6.3%，增速环比9月上升，主要因换季促销、冬装新品上市及天气好转客流恢复 [4][19] * 10月金银珠宝类零售额同比增长9.6%，增速环比9月提升11.6个百分点 [4][19] * 10月化妆品类零售额同比增长9.6%，增速环比9月提升11.6个百分点 [4][29] * 近期原材料价格整体稳定：328级棉现货周涨0.27%至15062元/吨，美棉CotlookA指数周跌0.67%至74.2美分/磅，粘胶短纤价格持平于12800元/吨，涤纶短纤周跌1.1%至6270元/吨，长绒棉周跌0.60%至24850元/吨 [21][23] * 内外棉价差为1097元/吨，周跌幅3.94% [23] * COMEX黄金期货本周五收盘价4243美元/盎司，近两周价格上涨4.44% [21] * 棕榈油近两周（2025.12.01-2025.12.12）价格下降1.52%，原油价格近两周下降1.76% [4][25] * 细分行业景气指标：运动户外、中游代工、美护、医美板块为“稳健向上”；男装、女装、家纺板块为“底部企稳”；纺织原材料板块“略有承压” [4] 3、投资建议 * 服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间大且盈利能力强，同时主业筑底恢复，分红水平高；李宁2025年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化 [5][27] * 美护板块：推荐舆情影响减弱、数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物；同时推荐市场认可度高、护肤香水线有望打开新增量空间的毛戈平 [5][31] * 黄金珠宝板块：金价上行行业维持高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金 [5] * 出口制造：2026年订单预计双位数增长，关注出口链中估值低位的申洲国际；减持压力释放、印尼工厂净利率提升且2026年收入有望提速的开润股份 [27] 4、上周行情回顾 * 上周（2025年12月5日-12月12日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.08%、0.84%、-0.34% [6][32] * 纺织服装板块整体下跌2.57%，其中纺织制造板块下跌2.20%，服装家纺板块下跌2.74% [32][33] * 纺织服装板块周涨跌幅在29个一级行业中位列第27 [6][32] * 板块个股方面，迎丰股份（+13.03%）、九牧王（+12.16%）涨幅居前；联发股份（-10.61%）、万里马（-8.22%）跌幅居前 [6][36] * 美容护理板块周涨跌幅在29个一级行业中位列第23 [6][36] * 板块个股方面，丽人丽妆（+13.44%）、水羊股份（+5.86%）涨幅居前；逸仙电商（-30.91%）、宝尊电商（-8.52%）跌幅居前 [6][37] 5、行业新闻动态 * 罗莱生活入选江苏省第二批制造业领航企业名单，公司将深化智能制造与绿色制造融合，带动产业集群发展 [38] * Lululemon在2025年第三季度财报电话会议中表示，今年预计新增约46家直营门店，并完成约36家门店优化，新店将主要位于美洲及中国市场 [39][40] * 越南纺织服装协会预计，2025年越南服装出口额将达到460亿美元，同比增长5.6%，稳居全球第三 [40] 6、公司动态 * 健盛集团公告，拟在埃及投资建设年产1.8亿双中高档棉袜、1200万件无缝内衣等项目，总投资81，760万元（合11，680万美元） [42] * 健盛集团同时公告，拟在浙江江山投资35，000万元建设棉袜智能制造工厂，形成年产1亿双高档棉袜的产能 [42]