锌产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 季先飞 （首席分析师/联席行政负责人） 投资咨询从业资格号：Z0012691 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锌：内外盘共振，价格高位震荡 强弱分析：中性偏强 国内库存继续去化 镀锌开工回升 Special report on Guotai Junan Futures 第 2 页 资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所 ◆ 国内供应端减量。当下进口锌精矿亏损仍然较大，叠加年底北方矿山停产，后续国产 矿供应形势偏紧，国产矿TC预计进一步下调。原料库存有限下，已经有炼厂规划减产 来缓解压力，其中减量贡献较大为云南、广西、广东、内蒙古、陕西、湖南等省份， 供应环比减量或在3-4万吨。 ◆ 消费端延续淡季。需求呈现季节性回落，下游开工率有所下滑，叠加锌价高位震荡， 持货商挺升水报 ...