二 〇 二 五 年 度 2025 年 12 月 14 日 棕榈油：高库存压制反弹高度，暂区间对待 豆油：美豆压力仍大，豆油震荡运行 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油： MPOB 报告落地后利空出尽反弹，但高产边际交易难言充分，高库存压制反弹高度，棕榈油 01 合约周跌 0.65%。 豆油：美豆销售进度偏慢，如果缺乏南美天气炒作则上方驱动有限，暂跟随油脂板块区间震荡为主， 无上行动力，豆油 01 合约周跌 1.06%。 本周观点及逻辑： 棕榈油：高产量和低需求共同将马来 12 月库存拱上 280 万吨高度，直逼 2018 年的库存高位，也使 得报告后利空出尽的反弹交易十分乏力，市场不愿继续押注产量拐点，因此虽然逢低做多是减产季的常态 化交易选择，但目前来看棕榈油估值既不够低，驱动也没有，需要更多月份的产量数据以验证市场现在关 于棕榈高产的种种猜测，究竟是样本增加及劳工增加带来的常态化产量抬升还是树龄及降雨导致的增产结 果，因为后两者在 2026 年均为边际减产的效果。随着雨季及台风高强度降水的到来，如果 12 月顺利环比 减产至 ...