报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 券商板块处于基本面与估值错配阶段，前期资金面压制已边际消退，建议关注其贝塔属性，后续催化包括因并购重组停牌的机构复牌、明年1月的业绩快报等 [3] - 保险行业存在系统性价值重估机会，资产端仍为影响险企估值的核心驱动因素 [3] - 中央政治局会议和中央经济工作会议为2026年经济工作定调“稳中求进、提质增效”，并强调深化金融供给侧结构性改革、优化融资结构、更好发挥资本市场枢纽功能，这预示着金融行业发展将更多着眼于自身质效提升和行业生态结构优化 [3] - 对于保险业，监管机构进一步明确发展指引，包括不追求0久期缺口、强化资本约束以防范风险偏好提升、以及将商业模式可持续性评估纳入监管重点，政策思路正从解决当下问题向引导长期可持续发展转变 [3] 市场回顾 - 本周（2025/12/8-2025/12/12）沪深300指数区间涨跌幅为-0.08% [6] - 非银指数报收1991.97，区间涨跌幅为+0.81%，跑赢大盘 [6] - 细分行业中，申万券商II指数收涨0.31%，申万保险II指数收涨2.36%，申万多元金融II指数收跌1.62% [3][6] - 保险A股个股方面，中国平安本周上涨3.10%，表现领先；H股方面，中国平安上涨5.46% [8] - 券商个股方面，本周涨幅前五为国泰海通（3.04%）、中信建投（3.03%）、中银证券（2.51%）、国联民生（2.45%）、华泰证券（2.35%） [8] 非银行业重要数据 - 保险行业相关数据： - 截至2025年12月12日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.84%、1.99%，本周分别变化-1.03个基点、-2.00个基点 [10] - 截至2025年12月12日，沪深300指数和恒生中国企业指数2025年初以来累计涨幅分别为+16.42%、+24.55% [10] - 券商行业相关数据： - 本周沪深北日均股票成交额为19,531.91亿元，环比增长15.14%；2025年至今日均成交金额为17,184.79亿元，同比增长61.57% [17] - 截至2025年12月11日，融资融券余额为25,079.82亿元，较2024年底增长34.5% [17] - 2025年12月，股权融资首发募资138.82亿元，再融资完成15.67亿元，券商主承销债券5,459.83亿元 [5][17] 非银行业资讯及个股重点公告 - 行业资讯摘要： - 政策会议：中央经济工作会议（2025/12/10-11）明确要实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [3][24] - 监管动态：证监会就公募基金销售行为规范征求意见，拟禁止1年期以下业绩年化展示、严禁炒作基金经理个人等 [19]；金融监管总局发布《银保通系统接口规范》行业标准 [20][22] - 行业发展：保险行业协会数据显示，“十四五”时期保险业建设养老社区项目130个，长期护理保险覆盖1.8亿人，商业健康险为患病人群累计支付经济补偿1.8万亿元 [26] - 海外政策：美联储于2025年12月10日宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75% [23] - 个股重点公告摘要： - 中国人寿：截至2025年11月30日，公司总保费超过人民币7,000亿元 [32] - 券商利润分配：多家券商公布利润分配方案，例如长城证券拟每10股派0.76元，合计约3.07亿元；兴业证券拟每股派0.05元，合计约4.32亿元；国信证券拟每10股派1元，合计约10.24亿元 [34][35][38] - 股东减持：国信证券股东华润深国投信托计划减持不超过公司总股本的0.51% [37] - 人事变动：中国再保险董事长庄乾志任职资格获核准；东方证券董事长龚德雄因工作调动辞职 [42][43]