1 ※ 核心观点|岁末配置需保持耐心 2 • 上周A股分化震荡，科技占优。海外方面，美联储12月如期降息并释放温和鸽派信号，但AI泡沫担忧扰动风偏，标普500、纳指下跌0.6%、 1.6%。国内方面，11月出口韧性物价改善，高层会议为明年经济工作定调，但年末资金情绪谨慎，交易热度集中，上证指数下跌0.3%，创 业板指上涨2.7%；申万31个行业中仅9个上涨，通信、国防军工、电子涨幅居前（2%-7%），光模块、商业航天等概念指数表现较好。 • 海外方面，美联储如期降息并重启扩表，AI泡沫担忧扰动资金风偏。流动性方面，美联储12月如期降息25BP，启动准备金管理购买 （RMPs），点阵图维持2026-27年各降息一次指引；26年经济预测偏向"金发姑娘"，上修增长预期，下修通胀预期；会后鲍威尔表态偏 鸽，虽暗示可能暂停降息，但强调决策将取决于数据；当日市场解读偏鸽，美股上涨，10Y美债利率下行。短期还需关注日央行决议对全 球流动性的影响。产业方面，美国云厂商甲骨文和半导体企业博通披露最新财报，其中甲骨文营收、利润及AI相关云收入均不及预期，博 通虽整体业绩亮眼，但AI相关订单未达市场最高预期，全周两家公司下跌12. ...