报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本期债市微观交易温度计回升，各指标表现不一，部分指标分位值上升，部分回落，整体市场热度有一定变化 [15][20] 各部分内容总结 本期微观交易温度计读数回升至 43% - “国金证券固收 - 债市微观交易温度计” 较上期回升 6 个百分点至 43%，TL/T 多空比、1/10Y 国债换手率、货币松紧预期分位值分别上升 55、19、11 个百分点，部分指标回落，30/10Y 国债换手率、1/10Y 国债换手率、机构杠杆拥挤度较高 [15] 本期位于偏热区间的指标数量占比仍为 15% - 20 个微观指标中，过热区间指标数量降至 3 个（占比 15%），中性区间升至 7 个（占比 35%），偏冷区间降至 10 个（占比 50%），TL/T 多空比、货币松紧预期从偏冷区间升至中性区间 [20] - 各类指标分位均值有不同变化，交易热度分位均值升 13 个百分点，机构行为分位均值降 3 个百分点，利差分位均值升 2 个百分点，比价分位均值基本持平 [20] 1/10Y 国债换手率上升 - 交易热度类指标中，过热区间指标数量占比仍为 50%，中性区间升至 33%，偏冷区间降至 17% [21] - TL/T 多空比分位值大幅回升 55 个百分点至 69%，由偏冷区间升至中性区间，1/10Y 国债换手率、全市场换手率、机构杠杆分位值分别升 19、2、7 个百分点 [21] 货币宽松预期略有上升 - 机构行为类指标中，过热区间指标数量占比降至 0%，中性区间升至 38%，偏冷区间降至 63% [29] - 货币松紧预期分位值升 11 个百分点，由偏冷区间升至中性区间，基金 - 农商买入量、基金分歧度分位值升 20 个百分点，其余指标分位值小幅回落 [29] 政策、市场利差分位值均回升 2 个百分点 - 政策利差持平于 2bp，分位值升 2 个百分点至 57%，仍在中性区间 [33] - 信用利差、IRS - SHIBOR 3M 利差分别收窄 3bp、1bp，农发国开利差持平，三者利差均值收窄 1bp 至 19bp，分位值回升 2 个百分点至 52%，仍在中性区间 [33] 不动产比价分位值上升 6 个百分点 - 比价类指标偏冷区间指标数量占比仍为 100%，商品比价分位值回落 5 个百分点至 22%，不动产比价分位值上升 6 个百分点至 6%，其余指标分位值变动不大 [36]