报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] 报告核心观点 * 具身智能是AI最强应用，人形机器人是具身智能最重要的方向之一 [5][32] * 以人形机器人为代表的ROBO+赛道在电动化之后将重塑整个汽车产业链，成为最强产业趋势 [5][32] * 本体方面，汽车主机厂和3C品牌商因掌握需求场景和硬件供应链，竞争优势正在提升，同时拥有大脑、硬件迭代能力和需求场景的华为、字节、小米等公司商业逻辑最顺 [5][33] * 供应链方面，重点关注特斯拉、智元、华为供应链的“门票行情”，以及灵巧手、电机和PEEK材料等技术迭代带来的产业机遇 [34] 根据相关目录分别总结 一、产业前沿 * 行业景气度持续升温，政策端持续加码，多地“十五五”规划将具身智能/人形机器人明确列为未来产业与新经济增长点 [9] * 政策从顶层规划向应用示范延伸，北京人形机器人创新中心发布全国首个全自主无人化人形机器人导览解决方案 [9][10] * IDC预测2025年中国具身智能机器人用户支出规模预计超过14亿美元，2030年将上升至770亿美元 [10][12] * 本体端量产与商业化同步推进，智元机器人第5000台具身机器人正式下线，头部厂商进入规模化交付阶段 [9][12] * 奇瑞墨甲年内完成第1000只机器狗交付，优必选斩获0.5亿元人形机器人订单，显示商业化节奏加快 [9][12][13] * 核心零部件海外产能布局加速，浙江荣泰、北特科技等陆续在海外投资丝杠产能 [9] 二、资本风向 * 资本持续流入机器人赛道，众擎机器人完成A1+轮与A2轮融资 [4][29] * 鹿明机器人完成Pre-A1和Pre-A2两轮融资，金额数亿元 [4][29] * 阿里巴巴通过杭州灏月入股穹彻智能，注册资本增至1616万元 [4][29] * 云深处宣布完成超5亿元人民币C轮融资，资金将用于核心技术攻关、产能扩张及市场拓展 [4][29] 三、本周观点 * 建议关注特斯拉、Figure、华为、字节、小米、智元等公司在机器人领域的布局进展 [33] * 供应链“门票行情”：特斯拉链是最快进入小批量的供应链，各环节定点将陆续落地，关注触觉传感器、谐波减速器、摆线针轮、高功率密度电机、PEEK材料及粉末冶金工艺 [34] * 智元供应链的变化点在于垂直商业模式的重构，关注潜在代工机会 [5][34] * 华为供应链重点在下游垂直应用场景的落地 [5][34] * 技术迭代：灵巧手是人形机器人板块技术迭代最快的部件，关注其核心部件触觉传感器技术方案的迭代和用量提升 [34] * 关注丝杠加工技术的迭代（如冷锻工艺）、电机赛道新型磁材（如钐铁氮）的0-1机会，以及PEEK材料因成本下降和龙头示范效应加速替代传统钢材，应用从丝杠保持架向其他部件延伸 [34] 四、产业链数据更新 * 宇树科技2024年机器狗销量达2.37万台，占全球市场约69.75%，同年交付超过1500台人形机器人 [35][37] * 特斯拉第三代Optimus人形机器人计划在2026年第一季度发布，预计2026年底启动生产，未来最高年产能达100万台 [35][37] * 智元机器人A2-W型号累计下线超1000台，预计2025年出货量达数千台 [36][37] * 优必选预计2025年交付500台工业人形机器人 [36][37] * 云深处科技预计2025年机器人出货量将突破1万台 [36][37] * 众擎机器人预计2025年交付1000台人形机器人 [36][37]