报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 本周非银板块整体表现较强，市场交投维持历史高位，预计2025年业绩维持高增趋势，建议关注板块后续配置价值 [2][4] - 保险板块中长期逻辑得到印证，包括存款搬家、增配权益和新单成本改善，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，板块重估进行时 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至12月12日，沪深300指数下跌0.1%，中小板指上涨0.8%，创业板指上涨2.7% [16] - 非银板块有所分化，证券板块上涨0.4%，保险板块上涨2.4%，多元金融板块下跌1.7% [16] - 年初至今，非银金融指数上涨6.7%，相对沪深300的超额收益为-9.7%，行业排名靠后（21/31） [5] - 本周非银金融指数上涨0.8%，相对沪深300的超额收益为0.9%，行业排名靠前（7/31） [5] 市场核心数据跟踪 - 市场热度回升，两市日均成交额19,530.44亿元，环比增长15.14% [5][39] - 日均换手率2.03%，环比增加26.88个基点 [5][39] - 杠杆资金规模回升，两融余额2.51万亿元，环比增长0.97% [5][46] - 股指上涨，债指上涨，万得全A指数上涨0.26%，中债总全价指数上涨0.13% [5] - 长端利率下行，10年期国债收益率下降0.84个基点至1.8396% [5] 保险行业周度数据跟踪 - 行业概况：2025年10月累计保费收入54,833亿元，同比增长7.99%，其中产险收入14,908亿元（+4.02%），人身险收入39,924亿元（+9.56%） [20] - 资金运用：截至2025年9月末，保险资金运用规模37.46万亿元，债券占比48.52%（较2024年末+0.64个百分点），股票基金占比14.93%（较2024年末+2.58个百分点），银行存款占比7.64%（较2024年末-1.11个百分点） [21] - 总资产规模：2025年10月保险公司总资产40.59万亿元，环比增长0.46%，其中寿险公司总资产35.68万亿元（环比+0.68%），占比87.92% [24] - 上市险企保费：2024年12月单月保费增速分化，中国人寿同比+1.86%，新华保险同比+19.13%，中国太保同比+5.91%，中国平安同比-0.92%，中国人保同比-5.99% [25] - 利率与利差：截至12月12日，5年期债券收益率变动幅度在-2.61到+1.84个基点之间，信用利差变动幅度在-2.18到+2.27个基点之间，期限利差变动幅度在-3.68到+2.44个基点之间 [30] 券商行业周度数据跟踪 - 经纪业务：本周两市日均成交额19,530.44亿元，高于2024年中枢10,846.61亿元；日均换手率2.03%，高于2024年中枢1.53% [39] - 投资业务：权益市场整体震荡，截至12月12日一周内，沪深300指数下跌0.08%，创业板指数上涨2.74%；中债企业债总全价指数环比下跌0.03% [42] - 信用业务：截至12月11日，两融余额2.51万亿元，高于2024年日均余额1.56万亿元；截至12月12日，股票质押股数2,939亿股，质押市值2.91万亿元 [46] - 投行业务：2025年11月，股权融资规模506.49亿元，环比增长1.0%，其中IPO融资101.88亿元；债券融资规模7.06万亿元，环比增长7.6% [50] - 资管业务：2025年11月，券商集合资管发行份额43.77亿份，环比增长3.9%，高于2024年月均28.58亿份；新发基金规模1,005.81亿份，环比增长6.5%，高于2024年月均983.94亿份 [53] - 衍生品业务：2025年11月，期货市场成交金额57.28万亿元，环比增长9.49%；股指期货成交额7.69万亿元，环比下降2.84%，但高于2024年月均5.97万亿元；场内期权成交4,721万张，环比下降7.6%，低于2024年月均5,811万张 [57] 行业及公司重点关注 - 行业要闻：中央政治局于12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，指出将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [60] - 公司公告： - 中国人寿累计总保费收入已超过7,000亿元 [6][65] - 国信证券拟派发现金红利约10.24亿元，占前三季度归母净利润的11.21% [6][63] - 招商证券同意向全资子公司分次增资不超过90亿港元，首次增资不超过40亿港元 [6][64] - 兴业证券公布2025年中期权益分派，共计派发现金红利4.32亿元 [6][70] - 南华期货境外孙公司获批成为美国Coinbase Derivatives交易所的交易会员 [6][67] - 东吴证券拟出资4.03亿元与关联方共同对全资子公司东吴期货增资 [6][68]