行业投资评级 - 维持家电行业“增持”评级 [5][54] 报告核心观点 - 家电行业估值处于历史低位，当前市盈率仅为15.11倍，近10年市盈率分位数仅为29.5%，在31个申万行业中排名第28位，而同期沪深300指数市盈率分位数为78.8%，凸显投资性价比 [8][28] - 中央经济工作会议首次明确提出“坚持内需主导”，并优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施，国补政策延续将带动消费和产业升级，行业龙头有望持续受益 [8] - 在铜价持续上涨导致成本承压的背景下，建议关注两条主线：一是业绩确定性高、股息率较高、估值较低的空调、冰箱、洗衣机行业龙头；二是厨房、清洁小家电行业中存在业绩预期改善及产业链投资机会的细分龙头 [9][53] 本周行情回顾 - 截至报告日前最新一周，家用电器行业涨跌幅为-1.98%，在申万一级行业中排名第25位，同期沪深300指数涨跌幅为-0.08% [7][11] - 本月家用电器行业涨跌幅为-0.18%，排名第13位，同期沪深300指数涨跌幅为+1.20% [11] - 年初至今，家用电器行业涨跌幅为+7.62%，排名第20位，同期沪深300指数涨跌幅为+16.42% [11] - 本周子板块中，其他黑色家电（+1.29%）、家电零部件Ⅲ（-0.54%）、冰洗（-1.84%）涨幅靠前 [7][19] - 本周涨幅前五个股：天银机电（+16.18%）、四川九洲（+10.05%）、澳柯玛（+6.58%）、德昌股份（+6.24%）、同星科技（+5.88%） [21] - 本周跌幅前五个股：奇精机械（-16.52%）、春光科技（-10.76%）、*ST高斯（-9.20%）、星帅尔（-8.46%）、利仁科技（-7.15%） [21] - 年初至今涨幅前五个股：宏海科技（+151.71%）、禾盛新材（+145.32%）、联合精密（+103.55%）、同洲电子（+99.68%）、三花智控（+91.58%） [23] - 年初至今跌幅前五个股：辰奕智能（-30.85%）、创维数字（-28.27%）、石头科技（-28.13%）、欧圣电气（-25.51%）、飞科电器（-20.09%） [23] 行业估值分析 - 截至报告日前最后一个交易日，家用电器行业市盈率（PE-TTM）为15.11倍，在31个申万行业中排名第25位，同期沪深300指数市盈率为13.13倍 [28] - 家电行业市盈率近10年分位数为29.5%，在31个申万行业中排名第28位，同期沪深300指数市盈率分位数为78.8% [8][28] - 三级子行业市盈率：其他黑色家电（58.6倍）、家电零部件Ⅲ（39.3倍）、照明设备Ⅲ（23.5倍）、厨房小家电（18.6倍）、厨房电器（15.5倍）、冰洗（12.0倍）、空调（11.0倍） [34] 行业重点数据跟踪 - 上游原材料：截至12月12日，LME铜现货价格为11816美元/吨，较上周上涨1.5%；LME铝现货价格为2845.5美元/吨，较上周下跌0.7%；冷轧板卷价格为561元/吨，较上周下跌0.4%；ABS塑料价格为8350元/吨，较上周下跌1.5% [35] - 汇率及海运：截至12月12日，美元兑人民币汇率为7.0638，较一周前下降0.16%；CCFI综合指数为1118.07，较一周前上升0.29% [45][46] 重要公司公告 - 亿田智能：12月8日公告，全资子公司拟将600台燧原云燧智算机以总价1.56亿元出售给华庆超算 [51] - 四川长虹：12月9日公告，为推进供应链融资业务“虹链优单”，拟为下属控股子公司提供合计不超过9.95亿元人民币的专项担保额度 [51] 重点公司估值 - TCL智家：总市值2372亿元，FY1-FY3业绩增速一致预期分别为13.8%、11.5%、10.4%，PE-ttm为12.1倍，股息率（TTM）为4.58% [52] - 美的集团：总市值115亿元，FY1-FY3业绩增速一致预期分别为16.5%、10.8%、9.7%，PE-ttm为9.8倍 [52] - 格力电器：总市值6111亿元，FY1-FY3业绩增速一致预期分别为15.9%、9.4%、9.2%，PE-ttm为13.6倍，股息率（TTM）为5.04% [52] - 极米科技：总市值2283亿元，FY1-FY3业绩增速一致预期分别为-1.0%、5.1%、5.8%，PE-ttm为7.2倍，股息率（TTM）为7.36% [52] - 禾盛新材：总市值74亿元，FY1-FY3业绩增速一致预期分别为118.1%、40.9%、24.5%，PE-ttm为30.8倍 [52] - 小熊电器：总市值104亿元，FY1-FY3业绩增速一致预期分别为111.9%、39.8%、28.4%，PE-ttm为66.6倍 [52] - 科沃斯：总市值67亿元，FY1-FY3业绩增速一致预期分别为38.4%、14.7%、12.2%，PE-ttm为18.9倍，股息率（TTM）为2.36% [52] - 石头科技：总市值461亿元，FY1-FY3业绩增速一致预期分别为149.3%、17.3%、14.5%，PE-ttm为28.6倍，股息率（TTM）为0.57% [52]