行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [1][2][3] 核心观点 - 上周中央经济工作会议提出要“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动‘好房子’建设” [2][3] - 预计明年更强力度政策有望出台，有助于市场预期的稳定 [2][3] 新房市场成交情况 - 第50周（2025年12月5日至11日）30大中城市新房成交面积197万平，环比前一周下降7.21%，同比2024年下降33.3% [3] - 分城市看：一线城市销售面积47万平，环比下降13.6%，同比下降44%；二线城市销售面积112万平，环比下降8.48%，同比下降22%；三线城市销售面积37万平，环比上升7.37%，同比下降43.7% [3] - 2025年12月1日至11日30城累计成交面积300万平，环比2025年11月同期增长38.5%，同比下降31% [3] - 分城市看：一线城市累计成交面积73万平，环比增长20%，同比下降34%；二线城市累计成交面积169万平，环比增长59%，同比下降26.6%；三线城市累计成交面积58万平，环比增长17.3%，同比下降40.0% [3] - 2025年以来全国30城商品房累计成交面积低于此前年份 [6] 二手房市场成交情况 - 第50周24城二手房成交面积209万平，环比前一周上升2.67%，同比下降33.97% [3] - 分城市看：一线城市二手房成交面积85.7万平，环比上升2.7%，同比下降31.6%；二线城市二手房成交面积78.2万平，环比上升3.02%，同比下降38.8%；三线城市二手房成交面积45.1万平，环比上升2.0%，同比下降29.1% [3] - 2025年12月1日至11日24城二手房成交面积365万平，环比2025年11月同期增长11.3%，同比下降34.7% [3] - 分城市看：一线城市131万平，环比增长5.9%，同比下降33%；二线城市136.1万平，环比增长8.9%，同比下降41.5%；三线城市98万平，环比增长23.6%，同比下降24.7% [3] - 2025年以来全国18城二手房累计成交面积高于此前年份 [8] 土地市场情况 - 第50周（2025年11月30日至12月7日）土地供应面积2426万平，土地成交面积2741万平，供销比0.89倍，土地出让金额838亿元 [3] - 本年度全国100大中城市累计土地供应面积87524万平，同比下降13%，累计同比增速较前一周回落0.11个百分点 [3] - 本年度全国100大中城市累计土地成交面积70216万平，同比下降7.4%，累计同比增速较前一周回落0.06个百分点 [3] - 本年度全国100大中城市累计土地出让金21526亿元，同比下降8.30% [3] - 上周全国土地溢价率为2%，环比前一周回落0.79个百分点 [3] 库存情况 - 35城2025年11月可售面积为31694万平，环比上个月增长1.35%，同比下降1.29% [3] - 35城2025年11月库存出清周期（按12个月月均计算）为24.54个月，环比上个月增长6.64%，同比去年增长12.09% [3] - 不同城市库存出清周期均回升 [12]