行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[8][10][42] 报告核心观点 - 核心观点：社融增长平稳，企业短贷改善，但信贷需求整体偏弱，银行股高股息配置价值有望延续[3][7][10][42] - 11月社融增速持平于8.5%，主要由企业债和表外融资拉动，政府债支撑减弱[8][33] - 居民贷款需求偏弱，居民贷款负增2063亿元，同比少增4763亿元[8][34] - 企业短期贷款改善，但企业中长期贷款需求不足，主要因基建、房地产等固定资产投资增长乏力[9][34] - 信贷需求持续偏弱，有待宽松政策工具进一步释放效能，银行减少信贷“以价换量”有望舒缓资产收益率下行压力[10][42] - 低利率环境下，银行股高股息配置价值有望延续，建议关注资产投放稳健的国有大行及经济修复预期下更具动能的股份行和区域行[10][42] 市场回顾 - 本期（2025.12.08至2025.12.14）银行(申万)指数下跌1.77%，表现弱于沪深300指数1.69个百分点[12] - 子板块涨跌幅：大型银行-1.84%、股份行-1.82%、城商行-1.54%、农商行-2.00%，城商行表现相对领先[12] - 行情表现前五的银行：厦门银行（+4.71%）、浦发银行（+3.11%）、工商银行（-0.25%）、张家港行（-0.42%）、光大银行（-0.57%）[12] 资金市场 - 资金面相对平稳，央行公开市场净投放47亿元，R007/DR007/7天拆借利率日均数分别为1.48%/1.46%/1.46%[22] - 存单发行利率有所上行，国有大行/股份行/城商行/农商行1年期同业存单发行利率均值分别为1.65%/1.66%/1.78%/1.77%[24] - 12月以来，存单净融资-743.2亿元，净融资额较前值下降[24] 行业与公司动态 - 11月社融新增2.49万亿元，同比多增1597亿元，其中企业债融资同比多增1788亿元，表外融资同比多增1328亿元[8][34] - 11月金融机构人民币贷款新增3900亿元，同比少增1900亿元[8][34] - 11月企业贷款新增6100亿元，同比多增3600亿元，票据融资同比多增2119亿元，企业短期贷款同比多增1100亿元，企业中长期贷款同比少增400亿元[9][34] - 11月M1同比增长4.9%，增速较前值下降1.3个百分点，M2同比增长8.0%，增速较前值下降0.2个百分点[9][35] - 当月居民存款同比少增1200亿元，非银存款同比少增1000亿元[9][35] - 公司动态：苏州银行大股东国发集团及其一致行动人东吴证券于2025年7月1日至12月5日期间增持该行4470.6654万股，占总股本1.00%，增持后合计持股16.00%[41] - 公司动态：常熟银行成功发行2025年科技创新债券，规模为人民币5亿元，期限5年，票面利率1.90%[41] 投资建议 - 推荐关注工商银行、中国银行、中信银行、江苏银行、沪农商行、渝农商行、苏州银行等[10][42]