行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 中央经济工作会议推动全面绿色转型，是行业发展的核心政策背景 [1] - 新能源汽车方面，四季度为销售旺季，预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长 [1] - 动力电池产业链方面，工信部推动电池行业“反内卷”，产业链盈利有望修复 [1] - 光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，多晶硅产能整合收购平台正式落地，光伏供给侧改革仍在推进过程中 [1] - 风电方面，李强总理表示我国愿同上合组织各方扎实推进未来5年新增“千万千瓦光伏”和“千万千瓦风电”项目，风电需求有望保持持续增长 [1] - 储能方面，需求维持高景气度，上游材料涨价推动下游集成等环节涨价 [1] - 氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期 [1] - 核聚变方面，核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化 [1] 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨1.19%，涨幅高于上证综指（下跌0.34%）[10] - 板块内部分化明显：发电设备上涨5.64%，核电板块上涨3.21%，风电板块上涨1.92%，锂电池指数上涨0.43%，新能源汽车指数上涨0.22%，工控自动化下跌0.08%，光伏板块下跌0.59% [2][13] - 在申万一级行业中，电力设备板块本周涨幅为1.19%，在31个行业中排名第5位 [11][12] - 个股方面，涨幅居前的有迈为股份（46.21%）、通光线缆（45.26%）、红相股份（36.36%）；跌幅居前的有天际股份（-10.91%）、龙蟠科技（-9.08%）[13] 锂电市场价格观察 - 主要锂电池材料价格涨跌互现，部分品种出现上涨 [14] - 正极材料：NCM523价格为15万元/吨，环比上涨1.35%；NCM811价格为16.7万元/吨，环比上涨0.60% [14] - 磷酸铁锂（动力型）价格为3.91万元/吨，环比持平 [14] - 碳酸锂：电池级价格为9.6万元/吨，环比上涨1.59%；工业级价格为9.4万元/吨，环比上涨1.62% [14] - 负极材料（中端人造、高端动力）及隔膜（基膜）价格环比持平 [14] - 电解液：动力三元、磷酸铁锂电解液价格环比持平；六氟磷酸锂（国产）价格为18万元/吨，环比持平 [14] 光伏市场价格观察 - 硅料：价格持稳，致密料均价52元/kg，颗粒硅均价50元/kg，环比均无变化 [15][21] - 硅片：价格在连续下跌后出现止跌迹象，呈现“弱稳”格局 [16] - N型单晶-182mm/130μm硅片价格为1.18元/片，环比持平 [21] - N型单晶-210mm/130μm硅片价格为1.50元/片，环比持平 [21] - 电池片： - 中国TOPCon电池片-182mm价格为0.280元/W，环比下跌1.80% [21] - 中国TOPCon电池片-210mm价格为0.280元/W，环比下跌1.80% [21] - 由于白银价格上涨，电池片成本压力持续攀升，已危及厂家现金成本，预期价格短期内应能持稳并酝酿上涨 [17] - 组件： - 中国集中式项目TOPCon组件价格为0.685元/W，环比持平 [21] - 中国分布式项目TOPCon组件价格为0.700元/W，环比持平 [21] - 近期部分集采项目已释出对700W+高功率组件的需求，带动210N组件交付价格出现明显涨势，部分企业报价来到0.72-0.75元/W [19] - HJT组件（715-720W）价格范围在0.71-0.76元/W，更高功率（720-740W）组件价格最高达到0.83-0.84元/W [19] - 光伏辅材： - EVA粒子价格10，200元/吨，环比持平；胶膜价格（透明EVA、白色EVA）环比下跌约4% [24][25] - 边框铝材价格上涨1.91%至21，981元/吨 [24][25] - 光伏玻璃价格下跌，3.2mm镀膜玻璃价格18.5元/平米，环比下跌2.63%；2.0mm镀膜玻璃价格11.5元/平米，环比下跌4.17% [24][25] - 受白银价格上涨影响，银浆价格普遍上涨4.5%以上，主栅正面银浆价格达12，967元/kg [25] 行业动态 - 新能源汽车：11月新能源汽车产销分别为188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，渗透率达53.2% [2][26] - 动力电池： - 德加能源宣布电池系列产品涨价15% [2][26] - 11月国内动力电池装车量93.5GWh，同比增长39.2%，其中三元电池装车量18.2GWh（同比增长33.7%），磷酸铁锂电池装车量75.3GWh（同比增长40.7%）[2][26] - 卫蓝新能源正式启动A股IPO进程 [2][26] - 光伏风电： - 中央经济工作会议提出2026年加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [2][26] - “多晶硅产能整合收购平台”正式落地 [2][26] - 江苏1，422MW海上风电项目公示 [2][26] - 储能：11月EPC/PC（含直流侧设备）和储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，容量规模环比增长65% [2][26] - 核聚变：核聚变中心与核工业西南物理研究院签订ITER第一壁批量制造合同 [2][26] 公司动态 - 天顺风能：拟定增募资不超过19.5亿元，用于长风新能源装备制造基地扩建等项目 [2][28] - 格林美：拟4亿元收购河南循环科技产业集团16.38%股权 [2][28] - 天际股份：“3万吨六氟磷酸锂等项目”募投项目延期至2026年12月 [2][28] - 天宜新材：子公司天启颐阳和新毅阳临时停产 [2][28] - 鹏辉能源：筹划发行H股并在香港联交所上市 [2][28] - 南都电源：正在筹划控制权变更相关事宜，可能导致控股股东及实际控制人发生变更 [2][28] - 宁德时代：拟注册发行不超过100亿元债券 [2][28] - 天赐材料：“年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）”进行第二次延期，完工时间调整至2026年7月31日 [2][28] - 隆基绿能：拟推2025年员工持股计划，业绩考核目标为2026年归母净利润为正数；2027年归母净利润不低于30亿元；2028年归母净利润不低于60亿元 [2][28] 投资建议与关注方向 - 新能源汽车与动力电池：关注产业链盈利修复机会及固态电池产业化进展 [1] - 光伏：建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、钙钛矿、BC方向 [1] - 风电：建议关注风机、海上风电方向 [1] - 储能：建议关注储能电芯及大储集成厂 [1] - 氢能：建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节 [1] - 核聚变：建议关注核聚变电源等环节核心供应商 [1]