核心观点 报告核心观点认为，自2024年起，中国并购重组市场迎来一系列积极政策信号，确立了以产业整合为核心的并购逻辑，监管包容度提升，交易设计更加灵活[12]。在此背景下，定位为服务创新型中小企业主阵地的北京证券交易所，能够及时把握并购机遇，成为中小企业并购重组的首选地[3][20]。北交所公司的并购活动以“强链补链”、产业协同为主要目标，重点关注同一集团内资源整合、新质生产力行业外延并购及“强链补链”式扩张[3][21]。报告通过创远信科收购微宇天导等具体案例，阐述了北交所公司通过并购实现技术协同、拓展新兴市场的战略路径[4][38]。 政策汇总及北交所并购新动态 - 自2024年起，从新“国九条”到“并购六条”，一系列政策密集出台，确立了以产业整合为核心的上市公司并购逻辑，推动审核机制向“小额快速”和“提高包容度”方向发展[12] - 2025年10月29日，中共北京市委金融委员会办公室发布《关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，明确提出支持北京证券交易所发挥服务创新型中小企业主阵地优势，成为中小企业并购重组交易首选地[3][17] - 随着监管包容度提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面更加灵活，交易设计创新层出不穷，“首单”、“首创”案例不断涌现[12] - 产业并购成为市场主流趋势，上市公司围绕产业链上下游开展战略合作与并购以强化协同效应，同时围绕产业升级的跨界并购案例也逐渐增多[13] - 截至2025年12月14日，北交所共发生43家次重要投资并购事件[3][23] - 北交所对外并购特点鲜明：以“强链补链”为主要目标，目标公司业务与收购方主营业务存在整合协同关系；现金并购为主要形式[21] - 北交所公司并购应重点关注三大趋势方向：同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购、“强链补链”扩张版图式并购[3][21] 案例：创远信科微宇天导重组方案 微宇天导业务概况与协同效应 - 上海微宇天导技术有限责任公司是一家专注于卫星导航测试技术革新的企业，全资控股湖南省专精特新中小企业湖南卫导信息科技有限公司[4][26][27] - 公司核心业务为定位导航授时仿真测试和导航电磁环境测试，提供卫星导航模拟器、低轨卫星模拟器等产品和解决方案[26] - 2023年、2024年和2025年1-6月，其定位导航授时仿真测试业务收入分别为14,018.46万元、16,773.34万元和5,659.82万元，是公司最稳定的收入来源[5][44] - 导航电磁环境测试业务收入增长迅速，同期分别为1,923.33万元、4,383.35万元和1,879.88万元[44] - 截至2025年6月30日，微宇天导在手订单23,102.38万元，其中2025年7-12月预计能确认收入的订单为17,349.24万元[5][44] - 2024年末，微宇天导总资产4.17亿元，净资产2.80亿元；2025年上半年末，总资产4.53亿元，净资产3.22亿元[42] - 2024年微宇天导实现营收2.12亿元，扣非净利润4,719.62万元；2025年上半年实现营收7,539.70万元，扣非净利润1,880.11万元[42] - 国家政策鼓励通信和卫星导航行业融合发展，为产业整合带来积极影响[4][37] - 创远信科与微宇天导在战略、产品、研发、供应链、市场存在五大协同效应，交易有助于上市公司分散主业波动风险、优化收入结构[4][38] - 双方产品可深度融合，打造覆盖“通信连接+定位导航”全场景的测试解决方案，并联合针对6G通信、低轨卫星互联网、低空经济等新兴领域开发定制化测试方案[4][38][39] 交易方案具体细节 - 创远信科拟向创远电子等14名交易对方发行股份并支付现金，购买其合计持有的微宇天导100%股权，交易对价确定为88,630.00万元[4][46] - 支付方式为现金加股份，其中现金对价13,117.24万元，股份对价75,512.76万元[46][49] - 股份支付部分按发行价18.88元/股计算，发行股份数量为39,996,160股，占发行后总股本的比例为21.88%[4][46] - 不考虑配套募集资金的情况下，重组后创远信科总股本为1.83亿股[51] - 本次交易拟配套募集资金总额不超过14,000.00万元，用于支付现金对价及相关费用，配套融资成功与否不影响本次购买资产行为的实施[4][48] 业绩承诺 - 若交易在2026年内实施完毕，微宇天导业绩承诺期为2026年度、2027年度和2028年度[5][52] - 承诺期内，微宇天导扣非归母净利润分别不低于6,027万元、6,543万元和7,553万元，三年承诺净利润总和不低于20,123万元[5][52] 重要公告：中航泰达收购陕西海皓等 - 中航泰达投资3,600万元收购陕西海皓48%股权，自2025年12月起将其纳入合并报表范围[3][53] - 陕西海皓拥有约40吨/年的金属镓提取产能，预计每年产值可达6,000余万元[6][53] - 五新隧装董事会审议通过了关于发行股份及支付现金购买湖南中铁五新重工100%股权和怀化市兴中科技99.9057%股权并募集配套资金的相关议案[6][54] - 绿亨科技、易实精密、海能技术、中裕科技等公司的募投项目已达到预定可使用状态[6][53]