核心观点 报告认为，当前A股市场处于温和修复阶段，中长期上涨基础未变，在政策暖风与资金改善的合力下，市场再度向上运行的可能性增加[8][9][10][11][12] 预计上证指数将围绕4000点附近蓄势整固，周期与科技板块有望轮番表现[8][9][10][11][12] 展望2026年，作为“十五五”开局之年，A股投资应紧跟政策导向，把握全球货币宽松与产业升级共振的机遇，围绕科技创新、数智化赋能和消费价值回归三大主线展开[13][14] 市场表现与宏观环境 - 国内市场表现：截至报告发布日，上证指数收于3,889.35点，单日上涨0.41%，深证成指收于13,258.33点，单日上涨0.84%[3] 中证500指数表现较强，单日上涨1.23%[3] - 国际市场表现：隔夜欧美市场普遍下跌，道琼斯指数下跌0.67%，标普500指数下跌0.45%[4] 亚洲市场中，日经225指数上涨0.62%，恒生指数上涨1.75%[4] - 宏观政策与数据：中央金融委员会强调2026年金融工作重点在于防范化解地方中小金融机构、房地产企业及地方政府融资平台风险[4][8] 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资规模增量累计为33.39万亿元，已超去年全年[4][8] 11月末M2同比增长8%，社融存量同比增长8.5%[4][8] 工信部与央行联合发文，绿色金融政策将重点支持绿色工厂的研发产业化、技术改造升级及零碳工厂建设项目[4][8] 行业动态与投资机会 - 电力设备与电网：近期电源设备、电网设备行业表现较好，被报告列为短线关注的投资机会[8][9] - 有色金属与贵金属：有色金属行业在部分交易日领涨，贵金属板块也受到关注[8][10][11] - 人工智能与通信： - AI手机：Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%[20] 最新的5G AI手机NPU芯片采用3nm工艺，算力达60至200TOPS，支持端侧330亿参数推理[20] 中兴通讯与字节跳动合作开发搭载豆包手机助手的工程样机[20] - 光模块：2025年1-10月中国光模块出口总额为305.1亿元，同比下降16.3%，但10月湖北、浙江、上海出口额同比分别增长24.9%、90.0%、119.9%[21] TrendForce预计2025年全球800G以上光收发模块达2400万支，2026年将达近6300万支，同比增长162.5%[21] LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块[21] - 算力资本开支：25Q3北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本开支合计1124.3亿美元，同比增长76.9%[21] 25Q3国内三大互联网厂商（阿里巴巴、百度、腾讯）资本开支合计同比增长32%[27] - 半导体：2025年10月全球半导体销售额同比增长27.2%，连续24个月同比增长[27] WSTS预计2025年全球半导体销售额同比增长11.2%[27] 2025年11月DRAM与NAND Flash现货价格加速上涨，DRAM指数环比上涨约52%，NAND指数环比上涨约61%[27] 报告认为AI是推动半导体行业成长的重要动力[28] - 化工：2025年11月化工品价格跌势放缓，硫磺、磷肥等表现较好[16][17] 中信基础化工板块TTM市盈率为27.76倍，略低于29.30倍的历史平均水平[17] 随着反内卷政策推进，供给端约束有望加强，建议关注涤纶长丝、有机硅、氨纶及生物燃料等板块[18][39][40][41] - 食品饮料：2025年11月食品饮料板块反弹，预制食品、烘焙、乳品、肉制品延续涨势，白酒板块出现反弹[24] 2025年1至11月板块累计涨跌幅为-0.16%，跑输市场基准指数[24] 报告预计2026年中国零食市场规模有望达1.4万亿元，软饮料市场达1.46万亿元，保健品市场规模已达8000亿元[46] - 光伏：2025年11月光伏行业指数下跌2.34%[48] 2025年10月国内新增光伏装机12.60GW，同比下滑38.30%，组件出口量环比下降24.3%[49] 产业链供给过剩明显，企业开工率预期下行[49] 报告认为行业反内卷持续进行，去产能是长期过程，建议关注细分领域头部企业[48][51] 重点公司关注 - 通信与AI产业链：报告建议关注光芯片/光器件/光模块领域的源杰科技、仕佳光子、新易盛、华工科技、光迅科技、太辰光[22] AI手机领域的信维通信、中兴通讯[22] 以及电信运营商中国移动、中国电信、中国联通[22] - 化工龙头：建议关注万华化学、卫星化学、宝丰能源等一体化龙头企业[40][41] - 计算机与AI：国产替代方向推荐华大九天、概伦电子、金山办公[42] 算力建设推荐润泽科技、中科曙光[43] 人工智能应用推荐科大讯飞[43] - 食品饮料：12月股票组合包括宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母和日辰股份[27][47]