报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力大，国内需求复苏不畅 [13][14] - PVC2601预计在4190 - 4250区间震荡，应持续关注宏观政策及出口动态 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差：12月12日华东SG - 5价4340元/吨，01合约基差120元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存：厂内库存34.4305万吨，环比增5.66%；电石法厂库26.0505万吨，环比增6.35%；乙烯法厂库8.38万吨，环比增3.58%；社会库存51.74万吨，环比减2.24%；生产企业在库库存天数5.45天，环比增1.30%，偏空 [11] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减2.29%；本周样本企业产能利用率79.43%，环比减0.01个百分点；电石法企业产量34.376万吨，环比减3.21%；乙烯法企业产量14.531万吨，环比增7.43%；本周供给压力减少；下周预计检修减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率48.89%，环比减0.18个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率35.13%，环比减0.73个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率37.6%，环比增0.2个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率73.93%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率81.36%，环比增0.05个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润 - 1102.13元/吨，亏损环比增8.10%，低于历史平均水平；乙烯法利润 - 520.44元/吨，亏损环比增10.10%，低于历史平均水平；双吨价差1609.15元/吨，利润环比减1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] PVC行情概览 - 包含企业价格、月间价差、华东SG - 5价格、全国电石法和乙烯法价格、周度下游开工率、现货基准价、期货收盘价、周度利润、国内出口价差、周度成本、PVC产能利用率、注册仓单数量、周度产量及减损量等数据及涨跌幅情况 [17] PVC期货行情 基差走势 - 展示2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势情况 [20] 主力合约走势 - 展示2025年11 - 12月成交量、主力合约开盘价、最高价、最低价、收盘价及MA10、MA5、MA20、MA60、MA120走势，以及前5/20席位持仓变动走势 [23] 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年1 - 9、5 - 9等主力合约价差走势 [26] PVC基本面 电石法 - 包含兰炭价格、成本利润、开工率、库存、日均产量；电石价格、成本利润、开工率、检修损失量、产量；液氯和原盐价格、产量；烧碱价格、成本利润、开工率、产量、检修量、表观消费量、库存、片碱库存；山东氯碱成本利润、双吨价差等数据的走势情况 [29][32][34][37][39] PVC供给走势 - 包含电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等数据的走势情况 [41][43] 需求走势 - 包含PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、成本、产量、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比等数据的走势情况 [46][49][51][55][57] 库存 - 包含交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据的走势情况 [59] 乙烯法 - 包含氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）等数据的走势情况 [61] 供需平衡表 - 展示2024年9月 - 2025年10月出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值等数据 [64]