报告行业投资评级 - 玻璃行业投资策略为弱势运行 [2][3] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货大幅走弱，年末库存高位，资金回款压力大，中游拿货意愿不强，湖北地区降价压制盘面，供给上一条汽车玻璃产线点火复产，日熔量小幅回升，沙河市场疲软，华东华南以优惠促销去库为主，需求年末缺失，纯碱供给增加预期发酵，下游需求趋于饱和，短期内无产线停产消息，年底产能趋稳，需求走弱，近月合约压力大，地产端缺少宏观利好预期，技术上空方力量占优，春节前盘面大概率低位弱势运行，玻璃近月合约维持弱势 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，上周玻璃期货大幅走弱，上周五玻璃01合约收在935元/吨，周跌59元/吨；现货方面，截至12月12日，5mm浮法玻璃市场价华北1040元/吨（-30），华中1080元/吨（-30），华东1200元/吨（-10） [2][10] - 截至12月12日，纯碱期货价1093元，玻璃期货价935元，两者价差158元/吨（+15）；上周五玻璃01合约基差125元/吨（+19），01 - 05价差为 - 81元/吨（+40） [11][15] 利润 - 天然气制工艺成本1572元/吨（-1），毛利 - 372元/吨（+9）；煤制气制工艺成本1181元/吨（-10），毛利 - 141元/吨（-20）；石油焦制工艺成本1086元/吨（-1），毛利 - 6元/吨（-29）；12月12日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤612元/吨 [19] 供给 - 上周五玻璃日熔量155105吨/天（-1100），目前在产219条，上周安徽芜湖信义电子二线500T/D点火复产 [21] 库存 - 截至12月12日，全国80家玻璃样本中，华北库存1004.2万重量箱（-12.9），华中库存683.5万重量箱（+12.5），华东库存1211.4万重量箱（-13.9），华南库存814万重量箱（-53.7），西南库存1199.7万重量箱（-60.3），沙河厂库318万重量箱（0），湖北厂库461万重量箱（+16），生产厂库存5822.7万重量箱（-121.5） [25][28] 深加工 - 12月11日浮法玻璃综合产销率95%（-11%）；12月12日，LOW - E玻璃开工率44.3%（-1.1%）；12月初，玻璃深加工订单天数10.1天（+0.2） [29] 需求 - 汽车方面，11月份我国汽车产量353.2万辆，环增17.3万辆，同增9.5万辆，销量342.9万辆，环增10.7万辆，同增11.3万辆；新能源汽车方面，11月份我国新能源乘用车零售132.1万辆，渗透率59.3% [38] - 房地产方面，10月我国房地产竣工3732.12万m²，同比 - 28%，新开工3662.07万m²（-29%），施工4359.28万m²（-7%），商品房销售6147万m²（-20%）；12月6日 - 12月12日，30大中城市商品房成交面积总计222万平方米，环增25%，同降22%；10月房地产开发投资额5856.99亿元，同降23% [45] 成本端 - 纯碱 - 现货价格方面，截至上周末，重碱主流市场价华北1325元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0）；期货价格方面，上周五纯碱2601合约收在1093元/吨（-44）；基差方面，上周五纯碱华中01基差207元/吨（+44） [47][51][52] - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1353元/吨（-22），毛利 - 68元/吨（+1）；联产法成本1781元/吨（-61），毛利 - 49元/吨（+50）；上周五，湖北合成氨市场价2405元/吨（+103），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0） [53][54][55] - 上周末交易所纯碱仓单5763张（环 - 678）；截至12月12日，纯碱全国厂内库存149.43万吨（环 - 4.43），其中重碱79.05万吨（环 - 2.03），轻碱70.38万吨（环 - 2.4）；上周国内企业纯碱产量73.54万吨（环 + 3.15），其中重碱39.78万吨（环 + 1.63），轻碱33.76万吨（环 + 1.52），损失量为13.53万吨（环 - 3.22） [61][63][66] - 上周重碱表需41.81万吨，周环 + 0.06；轻碱表需36.16万吨，周环 + 2.64；上周纯碱产销率为106.02%，环 - 0.91%；11月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.1天 [66][70][76]