报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铝产业链各环节基本面有不同变化，矿价预计承压，需求进入淡季，铝价高位波动，建议氧化铝底部区间交易，沪铝和铸造铝合金多单减仓或观望 [4][5] 各部分内容总结 周度观点 - 铝产业链基本面，山西铝土矿价格微降、河南暂稳，几内亚散货矿价持稳，矿价预计承压；氧化铝运行产能升10万吨，库存增10.2万吨；电解铝运行产能增2万吨，有减复产和新投情况；国内铝下游加工龙头企业开工率降0.1%，需求入淡季，开工或承压；铝锭社会库存去化；再生铸造铝合金需求边际走弱；铝价高位波动大 [4] - 策略建议，氧化铝底部区间交易，沪铝和铸造铝合金多单减仓或观望 [5] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线（10年 - 2年、2年、10年）、美元指数、美国10年国债收益率、实际收益率、通胀预期及美元兑人民币汇率相关数据图表 [7][8] 铝土矿 - 国内铝土矿，山西价格微降、河南暂稳，矿业整顿等问题制约矿山复产 [11] - 几内亚铝土矿，散货矿主流成交价周环比持稳于70.5美元/干吨，发货量恢复，进口矿供应增加，矿价或承压，12月长协价格可能下探至70美元/干吨 [11] 氧化铝 - 产能和库存，建成产能11462万吨，周环比持平，运行产能9590万吨，周环比升10万吨，开工率83.6%；全国库存458.5万吨，周环比增10.2万吨，行业运行产能较平稳 [14] - 价格，国产现货加权价格2753.3元/吨，周环比跌41.3元/吨 [14] 氧化铝重要高频数据 - 展示氧化铝基差、港口库存、南北价差、外运量等高频数据图表 [16][17][19][20] 电解铝 - 产能，建成产能4527.2万吨，周环比增2万吨；运行产能4445.4万吨，周环比增2万吨 [24] - 减复产能和新投产能，山西朔州能源技改涉及4万吨产能，新疆个别铝厂减产；天山铝业20万吨投产、2026年达产，扎铝35万吨将投产、2026年达产 [24] 电解铝重要高频数据 - 展示铝进口利润、沪铝远期曲线、铝棒加工费、动力煤价格等高频数据图表 [26][27][28] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存历年数据图表 [30][31][32][33] 铸造铝合金 - 开工率和需求，再生铝合金龙头企业开工率周环比降1.7%至59.8%；铝价波动使下游观望，需求边际走弱，虽年末终端冲量有支撑，但成交活跃度一般 [38] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝等价格，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表 [40][41][43][44] 下游开工 - 国内铝下游加工龙头企业开工率周环比降0.1%至61.8% [49] - 铝型材龙头企业开工率周环比升1%至53%，工业型材新能源汽车订单稳、光伏型材订单因交货回升但受组件排产下滑拖累，建筑型材低迷 [49] - 铝板带龙头企业开工率周环比持稳于65%，部分地区大气污染整治，部分企业因订单下滑计划检修、减产 [49] - 铝线缆龙头企业开工率周环比持稳于62.4%，季节影响使项目推进和采购节奏调整，企业库存管理保守，年底交货订单有限但明年预期好 [52] - 原生铝合金龙头企业开工率周环比降0.2%至60%，长单订单稳，但铝水供应收紧、铝价高，下游需求弱，供需双弱 [52]