行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“风偏调整引发回调，建议逢低增配有色板块” [4] - 报告认为市场风险偏好调整导致板块回调，但建议将其视为逢低增配的机会 [4] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为-0.51%，在行业中排名第14位 [16] - 本周有色板块涨幅排名前5的股票是西部材料、中洲特材、银邦股份、华光新材、新锐股份 [18] - 本周有色板块跌幅排名前5的股票是罗平锌电、三钢闽光、南山铝业、合金投资、闽发铝业 [18] 价格表现 - 基本金属价格：本周LME铜下跌0.96%、铝下跌0.88%、锌上涨1.31%、铅下跌2.14%、锡上涨2.36% [20] - 贵金属价格：本周COMEX黄金上涨2.42%、白银上涨5.59%、NYMEX钯金上涨33.03%、铂上涨6.59% [20] - 新能源金属价格：本周LME镍下跌2.34%、钴下跌0.72%、碳酸锂上涨1.34% [20] 库存变化 - 基本金属库存：本周全球显性库存铜累库18742吨、铝去库6323吨、锌去库2897吨、铅去库8184吨、锡累库1146吨、镍累库402吨 [36] 细分金属品种观点 - 贵金属：坚定持有，长期看好贵金属板块表现，尽管COMEX黄金本周上涨2.42%，COMEX白银上涨5.59%，但白银短期逼仓逻辑可能暂缓，长期去美元化进程和降息交易下的ETF资金流入构成支撑 [4] - 铜：市场风险偏好调整导致铜价波动，LME铜本周下跌0.96%，但LME库存搬家逻辑依然存在，且因自由港和泰克资源下调2026年产量预期，预计2026年将出现供需紧张，叠加美国财政支出预期强化，建议逢低做多 [5] - 铝：LME铝本周下跌0.88%，主要跟随铜价波动，需求端在传统消费淡季仍具韧性，汽车、电力、电子等行业消费未超季节性走弱，铝水比例维持高位，截至12月11日主流社会电解铝库存为58.4万吨，较本周一减少1.1万吨，处于低位对价格有支撑，在2026年供给扰动和储能需求爆发预期下，建议逢低买入 [5] - 锡：沪锡主力合约本周涨破33万元/吨，市场看涨情绪浓厚，供应端受刚果（金）Bisie矿撤侨事件、尼日利亚供应扰动风险及缅甸复产缓慢等因素影响，叠加美联储降息宏观利好，预计2026年锡价中枢将保持在30万元以上，产业链公司有望迎来重估 [6] - 钨：钨价继续上涨，黑钨精矿价格涨至37万元/吨，年底矿山出货量下降及APT企业检修导致上游原料供应收紧，欧洲市场因原料严重短缺及圣诞前停产导致交投几近停滞，贸易商预计欧洲APT报价或突破1000美元/吨度，短期供需矛盾难解，上行趋势或将延续 [6][7] 投资建议 - 建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等公司 [8]