报告行业投资评级 - 黑色产业中，铁矿石、煤焦、卷螺评级为震荡，玻璃、纯碱评级为偏弱 [2] - 金融行业中，上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债评级为震荡，中证500、中证1000评级为反弹，10年期国债评级为盘整 [4] - 贵金属行业中，黄金、白银评级为震荡偏强，原木评级为震荡筑底 [7] - 轻工行业中，纸浆评级为震荡偏强，双胶纸评级为偏弱震荡 [8] - 油脂油料行业中，豆油、棕油、菜油评级为区间运行，豆粕、菜粕、豆二评级为震荡偏弱，豆一评级为震荡 [8][10] - 农产品行业中，生猪评级为偏弱 [10] - 软商品行业中，橡胶评级为震荡偏弱 [12] - 聚酯行业中，PX评级为宽幅震荡，PTA评级为震荡，MEG评级为偏弱震荡，PR、PF评级为观望 [12] 报告的核心观点 - 2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，铁矿价格震荡偏弱运行；钢材出口实施许可证管理制度，对原料是利空，可找反弹抛空机会 [2] - 中央经济工作会议增量政策信息少致煤焦盘面回落，钢材出口政策调整影响需求，年前下游补库、煤矿减产预期等使煤焦受支撑 [2] - 螺纹下游需求低迷，冬储未开始，地产政策传闻使盘面冲高回落，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度 [2] - 玻璃近期价格走弱，需求不足，库存去化但同比仍增，后续止跌看冷修进度 [2] - 股指期货各指数表现不一，中国11月金融数据出炉，经济指标好于预期，明年有增量政策，货币政策适度宽松 [4] - 国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，央行开展逆回购操作，单日净回笼 [4] - 黄金定价机制转变，多属性支撑价格，推升金价逻辑未逆转，美联储政策和避险情绪是短期扰动 [7] - 原木出货量环比增加，发运量减少，供应压力或减弱，需求改善持续性待观察，价格震荡筑底 [7][8] - 纸浆现货价格由强转弱，成本支撑增强，但需求不佳，利好消化后或回归供需基本面 [8] - 双胶纸现货价格趋稳，供应变化不大，需求偏弱，预计短期价格偏弱震荡 [8] - 油脂需求前景不确定，库存充裕，有成本和减产支撑，预计区间运行 [8] - 粕类全球大豆库存宽松，美豆需求不确定，南美丰产预期增强，豆粕预计震荡偏弱 [8][10] - 生猪交易均重有涨跌，需求增长空间有限，结算价可能下滑，开工率上升，预计周均价走低 [10] - 橡胶产区受天气影响，产量有变化，需求端产能利用率上升，库存累库，价格震荡偏弱 [12] - PX供应高位但下游需求利好，价格宽幅震荡；PTA成本端松动，供需后续恶化，价格随成本波动；MEG累库压力存在，价格偏弱震荡；PR或止跌企稳；PF预计震荡整理 [12] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，当下铁水环比降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，需求疲弱，价格震荡偏弱；钢材出口政策使买单出口受限，对原料利空，可依托库存和过剩预期找反弹抛空机会 [2] - 煤焦：中央经济工作会议增量政策信息少致盘面回落，钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，但年前下游补库、煤矿减产预期及反内卷策略使部分空头止盈，煤焦受支撑 [2] - 卷螺（螺纹）：下游需求低迷，冬储未开始，地产政策传闻使盘面冲高回落，核心在钢材需求，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，目前价格底部震荡 [2] - 玻璃：近期价格走弱，加工订单低迷，需求不足，部分厂推迟冷修计划，库存去化但同比仍增，后续止跌看冷修进度 [2] - 纯碱：未提及更多独立内容，与玻璃相关情况一同分析 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，11月金融数据出炉，经济指标好于预期，明年有增量政策，货币政策适度宽松 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，央行开展1205亿元7天期逆回购操作，单日净回笼193亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，货币、金融、避险、商品属性支撑价格，推升金价逻辑未逆转，美联储政策和避险情绪是短期扰动，中长期有支撑 [7] - 白银：与黄金类似，震荡偏强，受美联储降息等因素影响 [7] - 原木：出货量环比增加，发运量减少，供应压力或减弱，需求改善持续性待观察，价格震荡筑底，现货价格偏稳，交割参与意愿低 [7][8] 轻工 - 纸浆：现货价格由强转弱，成本支撑增强，但需求不佳，利好消化后或回归供需基本面 [8] - 双胶纸：现货价格趋稳，供应变化不大，需求偏弱，预计短期价格偏弱震荡 [8] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位但需求有不确定性，马棕油出口和库存情况不一，国内油脂库存充裕但有成本和减产支撑，预计区间运行 [8] - 粕类：全球大豆库存宽松，美豆需求不确定，南美丰产预期增强，豆粕供应充裕，需求平稳，预计震荡偏弱 [8][10] - 豆一：震荡，受进口和抛储影响，国内供应宽松 [10] - 豆二：USDA报告中性承压，美豆出口下滑，国内供应宽松，预计震荡偏弱 [10] 农产品 - 生猪：交易均重有涨跌，需求增长空间有限，结算价可能下滑，开工率上升，但屠宰增幅小于出栏增幅，预计周均价走低 [10] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响，产量有变化，需求端产能利用率上升，库存累库，价格震荡偏弱 [12] 聚酯 - PX：供应高位但下游需求利好，价格宽幅震荡 [12] - PTA：成本端松动，供需后续恶化，价格随成本波动 [12] - MEG：累库压力存在，价格偏弱震荡 [12] - PR：或止跌企稳 [12] - PF：预计震荡整理 [12]