报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [1][6] 报告核心观点 - 行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量、国内外相关政策及固态电池相关进展 [6] - 结合中央经济工作会议表述、新能源汽车和锂电池行业全球竞争力及新质生产力定位，预计2026年行业景气度将持续向上 [17] - 2026年我国新能源汽车将持续增长，但考虑购置税减免降低影响及基数效应，预计销售增速将回落，月度销售将前低后高，其中出口仍将保持高增长 [17] - 储能锂电池需求增速将显著高于动力电池，在能源强国建设和新型能源体系建设中将发挥更重要作用 [17] - 中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局 [6] 行情回顾 - 板块走势：2025年11月，锂电池板块指数上涨3.22%，跑赢同期下跌2.46%的沪深300指数5.68个百分点 [3][10] - 个股表现：2025年11月锂电池概念板块中上涨个股46只，下跌个股58只，个股涨跌中位数为下跌3.40% [10] - 豫股标的：锂电池产业链中豫股相关标的包括多氟多、天力锂能和易成新能，2025年11月分别上涨21.65%、上涨5.88%和下跌2.47% [11][15] 新能源汽车销量 - 我国整体销量：2025年11月，我国新能源汽车销售182.30万辆，同比增长20.57%，环比增长6.30%，月度销量占比达53.16%，创同期历史新高 [6][17] - 累计销量：2025年1-11月，我国新能源汽车累计销售1473.40万辆，同比增长30.82%，累计占比47.42% [17] - 出口情况：2025年11月，我国新能源汽车出口30.0万辆，环比增长17.19%，同比增长261.45%；2025年1-11月累计出口228.30万辆，同比增长100.9% [17] - 纯电动占比：2025年11月，我国纯电动新能源汽车销售117.0万辆，同比增长24.07%，占新能源汽车总销量的64.18% [21] - 比亚迪销量：2025年11月，比亚迪新能源汽车销售48.02万辆，同比下降5.25%，但环比增长8.71%；2025年1-11月累计销售418.20万辆，同比增长11.30% [23] - 全球销量：2025年10月，全球新能源汽车销量191.17万辆，同比增长9.75%；2025年1-10月累计销售1639.03万辆，同比增长21.69% [31] 动力电池产销与装机 - 我国产量：2025年11月，我国动力和其他电池合计产量176.30GWh，同比增长49.20%，环比增长3.34% [33] - 累计产量：2025年1-11月，我国动力和其他电池累计产量1468.80GWh，累计同比增长51.10% [35] - 我国出口：2025年11月，我国动力和其它电池合计出口32.20GWh，占当月销量的17.9% [35] - 累计出口：2025年1-11月，我国动力和其他电池累计出口260.30GWh，累计同比增长44.20%，累计出口占累计销量的18.4% [35] - 我国装机量：2025年11月，我国新能源汽车动力电池装机量93.50GWh，同比增长39.14%，环比增长11.18% [6][39] - 累计装机：2025年1-11月，我国新能源汽车动力电池累计装机671.70GWh，累计同比增长41.98% [39] - 装机结构：2025年11月，乘用车装机占比78.10%，三元材料装机占比19.47% [40] - 市场集中度：2025年11月，排名前3家动力电池企业（宁德时代、比亚迪、中创新航）装机量占总装车量比分别为43.71%、20.36%和6.37% [43][44] 产业链价格走势 - 碳酸锂：截至2025年12月12日，电池级碳酸锂价格为9.50万元/吨，较11月初上涨15.15% [6][45] - 氢氧化锂：截至2025年12月12日，电池级氢氧化锂价格为8.60万元/吨，较11月初上涨9.90% [6][47] - 电解钴：截至2025年12月12日，电解钴价格为41.55万元/吨，较11月初上涨4.14% [6][48] - 钴酸锂：截至2025年12月12日，钴酸锂价格为38.10万元/吨，与11月初持平 [6][48] - 正极材料：截至2025年12月12日，三元523正极材料价格为14.34万元/吨，较11月初上涨3.24%；磷酸铁锂价格为4.15万元/吨，较11月初上涨11.56% [6][52] - 六氟磷酸锂：截至2025年12月12日，六氟磷酸锂价格为17.80万元/吨，较11月初大幅上涨67.92% [6][53][56] - 电解液：截至2025年12月12日，电解液价格为3.75万元/吨，较11月初上涨42.59% [6][57] 行业与公司要闻摘要 - 政策与规划：中央经济工作会议强调优化“两新”政策、推动绿色转型；成都市提出到2030年新能源汽车市场渗透率达60%的目标 [17][60] - 技术进展：宁德时代第五代磷酸铁锂电池开始量产；广汽集团全固态电池中试产线建成投产，能量密度突破400Wh/kg [60][62] - 重大合作：宁德时代与海博思创锁定2026-2028年不低于200GWh电池采购；国轩高科向大众汽车集团交付标准电芯进入量产阶段 [60][62] - 海外扩张：宁德时代在西班牙投资建设年产能50GWh的磷酸铁锂电池工厂；其匈牙利德布勒森工厂年产能40GWh已被客户提前包满 [62][64] - 企业动态：比亚迪廉玉波、宁德时代吴凯当选中国工程院院士；零跑汽车2025年11月交付70,327辆，同比增长超75% [62]