报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年苹果期价走势分两段，上半年区间震荡，下半年趋势性上涨，核心驱动是天气不利致供应端预期下调，产量、优果率、入库量下降推动上涨 [2] - 2026年苹果期价走势取决于天气，冲高边际驱动减弱，本轮上涨接近尾部，进入筑顶阶段，上半年高位区间波动，下半年若天气顺利价格筑顶回落，苹果2605合约预期高位区间波动，运行区间8800 - 10200，2610合约预期冲高回落，运行区间7500 - 9200，2605合约建议回调做多，2610合约建议逢高做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 长期走势与2025年行情回顾 一、期货市场走势分析 - 长期走势：2017年12月22日苹果期货上市，初期因市场认知不足和供应宽松，期价回落至6309元/吨，后因对交割品认识清晰和产区霜冻干扰，期价上涨至12478元/吨；2019年因产量恢复和交割标准放宽，期价下跌；2020年受疫情、天气、消费等因素影响，期价先跌后升再跌；2021年期价先抑后扬；2022年指数高位区间波动；2023年活跃合约在7600 - 9500内反复波动；2024年期价明显下跌；2025年期价明显上涨 [11][12][14] - 2025年走势：活跃合约期价分三段，1 - 4月震荡上涨，5 - 6月小幅回落，7 - 11月震荡走高；01合约分四个阶段，1月交割逻辑主导期价升幅，2 - 6月供需面主导窄幅震荡，7月早熟苹果表现提振利多情绪，期价回升，9月底至年末现实数据强化行情，期价上涨 [20][24] - 期货成交与持仓情况：2025年1 - 10月苹果期货累计成交量20315094手，同比下降10.21%，累计成交额15840.78亿元，同比下降4.16%；1 - 9月持仓量稳定，10月略有上升，10月末持仓量181515手，低于2024年同期 [25][27] 二、现货市场走势分析 - 山东地区：1 - 4月稳中略升，4月明显上涨，5 - 6月供需僵持价格平稳，7 - 8月季节性消费转淡和早熟苹果上市致价格回调，9 - 11月新果上市推迟和阴雨天气影响，价格温和上涨 [34] - 陕西地区：上半年产区库存偏低与消费回暖推动价格小幅上涨，4月涨势显著，下半年新季苹果优果率下滑支撑收购价格“高开稳走” [35] 第二部分 苹果供应市场分析 - 本果季产量以及优果率低于2024年：产量同比下降至近五年低值区间，钢联数据显示2025年全国苹果产量预估3431万吨，同比减少219万吨，卓创数据显示预估3423万吨，同比下降312万吨；优果率部分指标同比表现不佳，山东地区果锈发生率与水裂纹现象高于2024年，陕西地区水裂纹情况突出 [39][43] - 本果季入库峰值为近五年最低水平：卓创资讯统计全国苹果冷库库存量733万吨，较去年同期下降107万吨，钢联农产品数据显示库存量773万吨，同比减少80万吨，均为2018年以来次低值 [45] - 本果季上游利润有所修复 下一果季的产量分歧增加：2025年上游种植利润修复，但产业结构性问题制约支撑力度，全国苹果种植面积自2020年起下降，传统产区果树老龄化、人工短缺；2026年产季天气是关键变量，4 - 5月、9 - 10月是高危期，天气影响单产和价格 [47][49] 第三部分 苹果需求市场分析 - 人口以及居民可支配收入增速放缓：2016年以来国内人口增速下行，2024年末人口减少139万人，人口自然增长率为 - 0.99‰；2014年以来全国居民人均可支配收入增速收敛，2025年前三季度名义增长5.1%，实际增长5.2% [55] - 全国水果产量持续增长：2024年全国水果产量3.4亿吨，同比增长3.73%，市场供应品类拓宽、时令水果供应周期拉长、价格体系收敛，时令水果对苹果消费替代效应增强，但水果生产时令性特征仍在，价格季节性规律存在 [59][60] - 2024/25年度消费中规中矩：苹果消费市场表现中规中矩，缺乏增长驱动，库存消耗量在近五年区间中位水平波动；2025/26果季消费大概率延续平淡格局，依赖整体经济环境回暖与居民消费信心修复 [67][68] 第四部分 苹果供需平衡表分析 - 2025/26年度苹果供需预期微幅下降，供应端产量预估同比下降，2025/26年度产量预估3423万吨，消费端国内消费和出口稳中偏降，苹果以产定销，平衡表难以对价格形成明显指引 [76] 第五部分 季节性分析 一、苹果现货价格季节性分析 - 苹果价格受生长周期、其他水果和节假日影响，全国富士苹果批发平均价2月上涨幅度最大，3月下跌幅度概率最大，10 - 1月收获期价格下跌概率大，12 - 2月节假日需求提高价格上涨 [77][78] 二、苹果期货价格季节性分析 - 苹果期货指数2月、4月上涨概率大，3月、5月、12月下跌概率大，季节性规律可作参考 [81] 第六部分 苹果市场观点总结及价格展望 - 供应端本果季收紧，下一果季有修复预期但依赖天气；需求端消费延续平淡格局；2026年苹果期价走势取决于天气，上半年高位区间波动，下半年若天气顺利价格筑顶回落，给出2605和2610合约运行区间及操作建议 [87][88] 第七部分 苹果期权市场分析 一、期权市场情况 - 未提及具体内容 二、期权操作策略 - 上游企业可卖出虚值看涨收取权利金，下游企业可买入平值看涨期权锁定采购成本，投机者可考虑卖出宽跨式组合策略 [93] 第八部分 相关股票价格涨跌幅 - 国投中鲁涨跌幅52.34%，香飘飘涨跌幅 - 19.30%，宏辉果蔬涨跌幅106.51%，朗源股份涨跌幅1.43%，香梨股份涨跌幅24.30%，好想你涨跌幅11.86% [94]