白糖市场2026年年报 白糖：潮生自有回落处 江阔终归海样深 ——2025年白糖市场回顾与2026年展望 方正中期期货研究院 农产品团队 王亮亮 Z0017427 ➢ 摘要： 2025 年底随着我国南方蔗糖厂开榨，国内新糖供应递增，叠加年内糖进口放量， 国内糖期现货价格齐跌。目前郑糖主力合约技术层面仍处于下行通道，各月份合约 也形成了近强远弱的反向市场格局，体现出市场对于后市价格的悲观预期。 2026 年全球食糖供应宽松格局持续，国际糖价预计仍将偏弱运行。目前巴西榨 季进入尾声，一季度关注印度及泰国糖开榨产量及出口落地情况。市场预计新榨季 两国糖增产，并且印度将糖出口配额上调至 150 万吨，但印度糖目前出口倒挂，关 注印度政府是否会采取出口补贴等手段完成其出口任务。2026 年一季度斋月备货也 正值巴西停榨的窗口期，往年来看这一阶段国际糖价易涨难跌，预计 2026 年一季度 国际原糖价格同样有望止跌反弹，而印度如果此时增加糖的出口或将限制糖价的涨 幅。目前来看，巴西糖生产情况较为乐观，弱拉尼娜背景下巴西甘蔗减产的概率不 大，2026 年巴西糖仍有望增产，并且巴西玉米乙醇成本低于甘蔗乙醇，巴西政府提 升乙醇强 ...