报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年尿素期货低位运行，重心先扬后抑，在1600 - 1950内波动，价格波动区间收窄，供需宽松，行情随季节性波动 [1][123] - 2026年尿素市场延续高开工、高供应态势，国内种植面积稳定增加，农业需求增长，工业需求增量有限，出口或逐步改善，期货或底部区间运行，震荡磨底后企稳，支撑关注1500 - 1600，农需带动下重心或回升，上方压力关注1900 - 2000 [2][124][126] 根据相关目录分别进行总结 第一部分尿素行情回顾 - 历史走势分三阶段，2019 - 2020年区间波动，重心在1500 - 1850；2021年企稳反弹，上破3000元/吨；2021年后弱势调整，2025年10月跌破1600关口 [12][13][14] - 2025年尿素期货延续区间震荡，重心下移，价格在1600 - 1930内波动，年度跌幅 - 4.80% [17] 第二部分价格波动分析 - 尿素价格有季节性变化，5 - 7月是需求旺季，施用量占全年40%左右，10月中旬后步入淡季 [20] - 截至2025年11月末，尿素期货成交量17.34万手，持仓量22.38万手，2025年成交活跃度提升 [27] 第三部分宏观经济环境 - 2025年国民经济稳中有进，宏观政策发力稳定经济，经济长期向好趋势不变 [33] - 2024 - 2025年美联储多次降息，2026年预计降息一次 [34] - 2025年11月LPR连续6个月保持不变，1年期3.0%，5年期以上3.5% [38] 第四部分尿素供应分析 - 2025年煤炭市场先抑后扬，1 - 10月原煤累计产量39.73亿吨，同比涨1.50%，进口量下滑，2026年供应或稳定，煤价运行区间或上移 [46] - 2025年尿素现货价格弱市震荡，波动收窄，2026年有望低位回升 [48][49] - 2025年尿素企业新增产能多，年底产能或达8400万吨，2026年投产计划涉及产能399万吨 [53] - 2025年尿素供应充裕，1 - 11月累计产量6614.10万吨，同比涨11.6%，2026年产量或平稳增长 [60] - 2025年尿素企业开工高位波动，日产量最高达20.66万吨，2026年或延续高开工态势 [65][66] - 2025年尿素企业库存先高后降，年底略降至123.42万吨，2026年库存压力仍大 [73] 第五部分 下游需求分析 - 2025年尿素出口政策调整后爆发式增长，1 - 10月累计出口402.10万吨，2026年出口前景有不确定性 [82] - 我国尿素下游需求分农业和工业，2025年消费量先增后降，预估6433万吨，2026年或增长 [85][90] - 尿素农需有淡旺季，3月春耕需求大，2025年粮食产量和播种面积增加，2026年播种面积有望稳中有涨 [91][95][96] - 2025年复合肥市场好转，开工率平均35.74%，产量下降，2026年对尿素需求难明显提升 [103] - 2025年三聚氰胺市场低迷，价格降，产量下滑，2026年行情难起色，对尿素市场有打压 [107] 第六部分 供需平衡表 - 2021 - 2026年尿素产能扩张，供应增加，需求端农业随季节波动，工业低迷，出口缓解压力，供需宽松态势难改 [111] 第七部分 技术走势分析 - 尿素期货长期呈三角形整理，下半年或窄幅底部区间运行，下方支撑1600 - 1630，上方压力1950 - 2000 [114] 第八部分 期权市场运行情况 - 2025年尿素期权市场活跃度提升，成交量和持仓量创新高，2026年春耕备肥时可考虑买入看涨期权 [120][122] 第九部分 2026年市场展望 - 2026年尿素市场延续高开工、高供应，农业需求增长，工业需求增量有限，出口或改善，期货低位震荡，生产企业可关注卖出套期保值机会 [124][126] 第十部分 行业相关股票 - 报告列出截至2025年12月12日尿素行业相关股票，如河化股份、远兴能源等及其年度涨跌幅和价格 [127]