报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - OPEC+暂停增产，原油长期供需维持偏空表现，俄乌和平协议进展缓慢，油价短期仍将震荡表现，长期价格重心趋于下移 [3] - 单边交易策略为反弹做空，套利策略为观望 [3] 各部分内容总结 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格多数下跌，如SC原油周度下跌3.55%，Brent原油周度下跌4.13%，WTI原油周度下跌4.34% [4] - 美国+欧洲+新加坡油品库存中原油、汽油、柴油等有不同幅度变化 [4] - 期货仓单数量方面，FU高硫燃料油增加166.58%，LU低硫燃料油减少89.19% [4] - 月差方面，各品种月差有不同程度变动，如SC C1 - C2上涨780.00% [4] - 内外价差方面，SC - Brent、SC - WTI等有不同幅度变化 [4] - 炼厂开工率方面，中国主营炼厂、独立炼厂、美国炼厂开工率有变化，日本炼厂开工率下降190.00% [4] - 原油产量方面，美国周度原油产量为13853千桶/天，较上周增加0.28% [4] 期货市场数据 行情回顾 - 本周国际油价整体先扬后抑震荡，周初受地缘政治因素支撑上涨，后因美国原油库存增加、供应过剩担忧加剧回落 [6] - 截至12月12日，WTI原油主力合约收盘价57.53美元/桶，周度下跌4.34%；Brent原油主力合约收盘价61.22美元/桶，周度下跌4.13%；SC原油主力合约收盘价437.6元/桶，周度下跌3.55% [6] 月差&内外价差 - 近月月差走弱，内外价差回落 [9] 远期曲线 - 近月月差走弱 [21] 裂解价差 - 汽柴油、航煤裂解价差回落 [24][35] 原油供需基本面数据 产量 - 11月份全球原油产量增加，EIA数据显示，2025年11月全球原油及相关液体产量为10870万桶/日，较10月上升44.4万桶/日 [47][59] - OPEC国家和Non - OPEC DoC国家11月产量有不同变化，OPEC数据中OPEC国家产量较10月下降0.1万桶/日，Non - OPEC DoC国家产量较10月上升4.5万桶/日；IEA数据中OPEC国家产量较10月下降25万桶/日，Non - OPEC DoC国家产量较10月下降10万桶/日 [3][59] - 美国产量小幅减少，截至11月8日当周美国国内原油产量增加3.8万桶至1385.3万桶/日，当周商业原油进口增加60.9万桶/日，原油出口增加39.6万桶/日，原油产品四周平均供应量较去年同期增加1.6% [83] - 美国至12月12日当周活跃钻井总数548口，前值549口 [83] 库存 - 美国商业库存减少180万桶，库欣库存增加30.8万桶，成品油库存如取暖油、精炼油、汽油库存有不同程度变化 [3] - 西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [94] - 中国原油港口、山东港口、汽油、柴油等商业库存有不同表现 [105] 需求 - 美国汽油隐含需求下降，炼厂开工率上升，炼厂开工率上升0.40%至94.50%，原油加工量增加6万桶/日至1715万桶/日；汽油隐含需求环比上周下降3.07万桶/日，馏分油隐含需求环比上周上升30.77万桶/日 [108][116] - 中国炼厂产能利用率小幅回落，2025年第50周中国成品油独立炼厂常减压产能利用率环比上周下跌0.2 - 0.25个百分点 [117][125] 炼厂利润 - 中国主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差稳定 [126] 宏观金融 - 12月10日，美联储宣布年内第三次降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50% - 3.75%，符合市场预期 [3] - 截至12月6日的一周内，美国首次申请失业救济金的人数为23.6万人，经季节性调整后增加了4.4万人，为2021年7月中旬以来最大单周增幅 [3] CFTC持仓 - WTI原油投机性净空头持仓增加 [149]