行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 报告核心观点为在碳中和背景下，推荐新能源产业链与综合能源管理 [24] - “十五五”规划建议首次提出“建设能源强国”，标志着我国能源体系将从“能源大国”向“能源强国”转型，对供给安全、生态低碳、技术创新和治理体系现代化提出了更高要求 [3][18] - 中央经济工作会议明确将制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [2][16] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数下跌0.08%，公用事业指数下跌0.09%，环保指数下跌0.61% [1][15] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块周涨幅分别排名第11和第14位 [1][15] - 电力子板块中，火电上涨0.22%，水电下跌0.26%，新能源发电上涨0.93%，水务板块下跌0.90%，燃气板块下跌0.86% [1][28] 专题研究：“能源强国”内涵解读 - 供给安全：目标是提高能源自给率与战略储备能力，增强供应体系抗风险能力，2024年我国石油对外依存度为71.9%，天然气对外依存度为40.9% [19] - 生态低碳：核心是推动能源结构绿色转型，2024年煤炭消费量占能源消费总量的53.2%，清洁能源消费占比为28.6%，“十五五”期间清洁能源消费占比将持续提高 [21] - 技术创新：重点是实现核心能源技术自主可控，并推动氢能和聚变能等未来产业发展，将其培育为新的经济增长点 [22] - 治理体系现代化：关键是完善能源政策法规与市场机制，例如要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，并自2026年起将煤电容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50% [23] 公用事业投资策略 - 火电：因煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [4][25] - 新能源发电：受政策支持，盈利有望趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源及算电协同标的金开新能 [4][25] - 核电：装机和发电量增长可对冲电价下行压力，盈利预计保持稳定，推荐中国核电、中国广核及重组标的电投产融 [4][25] - 水电：全球降息背景下高分红防御属性凸显，推荐长江电力 [4][25] - 燃气：推荐具有海气贸易能力且特气业务锚定商业航天的九丰能源 [4][25] - 装备制造：推荐基于余热锅炉进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能 [4][25] 环保投资策略 - 类公用事业机会：水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，推荐光大环境、中山公用 [4][26] - 科学仪器：中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技 [4][26] - 废弃油脂资源化：欧盟可持续航空燃料强制掺混政策生效在即，将增加原材料需求，国内行业有望受益，推荐山高环能 [4][26] - 生物质发电：煤价下行带动秸秆价格下降，行业成本端改善明显，推荐长青集团 [4][26] 行业重点数据一览 - 发电量：10月份，全国规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，增速较9月份加快6.4个百分点，其中火电同比增长7.3%，水电增长28.2%，核电增长4.2%，风电下降11.9%，太阳能发电增长5.9% [49] - 用电量：10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长5.1%、2.7%、8.4%和8.1% [55] - 电力交易：1-10月，全国市场交易电量累计54919亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重为63.7% [69] - 发电装机：截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%，风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4% [73] - 煤炭价格：12月10日环渤海动力煤价格为703元/吨，较上周回落3元/吨 [122] - 天然气价格：12月12日液化天然气出厂价格指数为4184元/吨，较上周降低66元/吨 [124] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额总成交量805.28万吨，总成交额4.79亿元，收盘价较上周五下跌3.38% [107] 重要行业动态 - 政策动态：云南省自2026年起将煤电容量电价提升至每年每千瓦330元，为国家最高标准 [17][131] - 规划进展：广东“十五五”规划建议提出前瞻布局氢能和核聚变能，科学布局抽水蓄能 [126] - 核电发展：国家能源局表示将积极安全有序发展核电，稳步提高核能在能源消费中的比重 [128] - 电网建设：全国首个省内特高压交流环网——浙江特高压交流环网工程获批复，计划2029年投运 [129] - 环保目标：内蒙古提出到2035年实现地级市垃圾焚烧全覆盖 [135]