报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年玻璃行业或经历需求倒逼供应减量的市场化出清阶段，期现货价格核心波动区间为850 - 1250元/吨 [2][146] - 2026年纯碱产能有进一步增加预期，行业过剩压力增加，期现货价格核心波动区间为1000 - 1400元/吨 [2][147] - 产业链企业可利用期货及期权工具管理生产经营风险，关注盘面情绪波动给出的套保机会 [2][148] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 玻璃纯碱行情回顾 玻璃现货行情与期货行情回顾 - 玻璃历史行情呈现多阶段特征，2013 - 2024年间，行情受供需、政策、地产等因素影响，如2021年价格创历史新高，2024年价格下跌 [12][14] - 2025年玻璃行情上半年与2024年同期相似但走势更弱，价格连续下台阶，下半年低位运行且波动性增加 [17][18] 纯碱现货和期货行情回顾 - 2020年以来纯碱市场核心逻辑从“光伏需求爆发驱动”转向“新产能供给扩张驱动”，经历牛市和熊市阶段 [26][27] - 2025年纯碱呈现下行趋势且更具波动性，春节前后有补库和春检行情，3月后卖保压力增大，价格波动回落 [32] 第二部分 2025年玻璃产业链运行状况 玻璃相关宏观数据偏弱 存在改善预期 - 关注玻璃行业供需和价格变化可了解行业及宏观经济态势，2025年“推动投资止跌回稳”目标有望成玻璃需求企稳的政策信号 [48] 2025年玻璃供应相对平稳 行业亏损面有所扩大 - 玻璃供应受供应量和生产成本影响，2025年供应相对平稳，行业亏损面年末快速扩大，全年日熔量先升后降 [49][52] 房地产相关数据低位运行 多数区域玻璃原片需求乏力 - 玻璃需求有季节性规律，2025年房地产新开工和竣工承压，玻璃需求下降，老旧小区改造等提供部分增量 [60][72] 玻璃库存持续高位运行 多数区域库存处于同期高位区间 - 截至12月4日，重点监测省份生产企业库存总量同比增长34.3%，江苏、湖北等省区库存压力较大 [78] 第三部分 2025年纯碱市场运行情况 纯碱供应持续增加 行业利润水平波动下行 - 2025年纯碱供应平稳，产量处历史同期高位，产能利用率受检修影响有限，年末部分企业接近亏损或利润收窄 [96] 重碱需求先升后降 轻碱需求尚有亮点 - 重碱需求3 - 4月抬升，5月后变动有限，年末下降；轻碱需求中碳酸锂对轻碱需求增长，2025年1 - 10月纯碱表观消费量同比下降4.54%，2026年出口将维持高位 [100][109] 纯碱厂家库存高位持平 社会库存迭创新高 - 2025年12月初纯碱厂家总库存与去年同期基本持平，11月末社会库存连续创历史新高 [119] 第四部分 供需平衡表 - 据2025年1 - 10月数据外推，2026年玻璃供需显著过剩，企业库存将上台阶；纯碱过剩态势加剧，过剩量或可控制在企业可接受范围 [121][122] 第五部分 玻璃纯碱期货价格季节性分析 - 浮法玻璃价格季节性规律受地产影响，旺季不旺特征突出，价格波动被长期需求趋势主导 [125] - 纯碱价格季节性规律受供需格局影响，夏季检修和年底补库需求的影响力变化，价格波动取决于整体供需背景 [128] 第六部分 玻璃纯碱期货盘面技术分析 玻璃期货盘面技术分析 - 玻璃期货主力合约走势技术支撑与基本面疲弱博弈，期现货价格有下行压力，中长期行业或受“双碳”等因素影响 [133] 纯碱期货盘面技术分析 - 纯碱期货市场承压，主力合约价格创新低，新增产能投放和下游需求疲软使价格下行，预计延续弱势震荡格局 [137] 第七部分 玻璃纯碱期权市场运行情况 - 玻璃期权波动率受房地产和库存影响，生产和加工企业可根据波动率采取不同期权策略 [140] - 纯碱期权市场活跃，产业链企业可依据风险敞口采取针对性策略，如生产企业买入看跌期权 [143] 第八部分 总结及展望 2025年玻璃行情总结及2026年行情展望 - 2025年玻璃行业产线运行平稳但陷入缓慢下行通道，高库存压制价格；2026年或经历市场化出清阶段，价格底部宽幅震荡 [145][146] 2025年纯碱行情总结及2026年行情展望 - 2025年纯碱市场供应宽松，过剩压力增加；2026年产能增加，价格承压，波动区间1000 - 1400元/吨 [147] 2026年玻璃纯碱产业链套期保值建议 - 产业链企业可利用期货及期权工具套期保值，关注盘面情绪波动带来的套保机会 [148] 第九部分 行业相关股票 - 报告列出玻璃纯碱产业链相关股票，包括山东海化、一友化工等，展示了证券代码、简称、相关产业、收盘价及涨跌幅等信息 [149]