观点回顾：以机构心态视角来看，年末对收益的诉求普遍偏弱， 明年一季度理财类机构和保险机构存在抢筹的意愿。年内债市行情限 于区间震荡的局面可能不易改变，年末时点存在提前抢筹、行情升温 的契机。 证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-12-15 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 《债务周期"出清阶段"，政策组合延 续——中央经济工作会议点评 20251212》 - 2025.12.12 固收周报 年初资金面会收紧吗？ ——流动性周报 20251214 l 流动性走势决定权的筹码又在向央行集中 降准降息未至，止盈操作已至，然而这并不难理解，年末机构普 遍没有过多收益诉求。我们在报告《年末机构行为百态》中提到，"这 一心态，在一个问题上体现最为明确，即在降息出现的应对上，债市 投资者的一致预期是不期待近期可能出现降息机会，如果出现意外降 息，会选择以卖出来应对"。 在路演和交流中，我们还实实在在感受到投资者对于年初资金面 的担忧。多数投资者担忧的理由是，年初信贷投放可能会季节性偏高， 资金面的波动 ...