核心观点 - 释放服务消费潜力是未来五年提高中国居民消费率的关键因素[1] - 2024年中国居民消费率仅为39.9%，显著低于美国的67.9%和韩国的48.5%[3] 服务消费优势 - 服务消费受房地产市场影响较小，11月商品零售同比增速降至1.0%，为27个月最低，而服务消费整体回升[3] - 服务消费（如文旅、娱乐、体育）基本不存在透支效应，当期消费不影响下期意愿[3] - 地方政府刺激服务消费手段更多样，除补贴外还可通过创造消费场景（如省内体育赛季、学生秋假/雪假）来释放潜力[3] 近期经济数据 - 2025年前11个月服务零售额累计同比增长5.4%，增速快于同期出口、投资及社零指标[3] - 11月宏观经济数据普遍不及预期，但服务消费逆势回升[3] 高频数据概览（部分指标） - 开工率：上周11个指标中，5个环比上升，1个持平，5个环比下降[41] - 产能利用率：上周8个指标中，3个环比上升，5个环比下降[69] - 产量：上周10个指标中，2个环比上升，8个环比下降[101] - 价格：上周16个指标中，8个环比上涨，3个持平，5个环比下跌[142] - 房地产市场：上周30城商品房成交面积211.66万平方米，环比下降6.52万平方米，同比下降32.5%[174]