2025 年 12 月 15 日 政策与市场双轮驱动，有望迎周期拐点 ---2026 年生猪期货年度行情展望 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001894 zhouxiaoqiu@gtht.com 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 我们的观点：2025 年产业新格局基本形成，集团延续增量趋势，育种端口利润扩大，规模场及散户部分转为专业育肥模式， 放养模式大幅扩张，市场灵活性再度增强，原料及管理的双驱动带动成本中枢进一步下移。2026 年上半年供应增量趋势难 改，现货价格将寻周期底，若跌破现金流成本，或刺激产能淘汰加速；2026 年下半年库存周期处于低位，三季度投机补库需 求托底，四季度常规需求抬升，价格中枢较上半年或上移，给出微利格局判断。 我们的逻辑：供给端，2025 年四季度政策督促与市场亏损刺激产能去化，但是，仍未见恐慌情绪，对于 2026 年三季度的整 体供应影响有限，伴随亏损加剧及政策推进，四季度有望初步体现去产能效果，供应总量同比转降；需求端，2026 年上半年 价格中枢较低，但是，恰逢季节性淡季，亏损阶段行业现金流收紧，需求弹 ...