期货研究报告 2025年12月15日 周报 铜：降息落地，冲高回调 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周铜价冲高回落，进入高位震荡区间。周初市场静待美联储议息会议，情 绪谨慎，铜价承压小幅回调。随着周四凌晨美联储如期宣布降息25个基点，并释放鸽派信号，铜价金 融属性得到强化，内外盘联袂走强，伦铜一度逼近每吨12,000美元的历史心理关口。随着美联储降息 利好兑现后，部分资金了结离场，内外盘铜价出现明显回落。 美联储降息"靴子落地"后，其对市场的直接刺激减弱。目前美联储降息周期虽确立，后续路径 仍存在分歧，宽松基调稳固但暂时无法为铜价提供新的上涨动能，市场的关注点开始回归供需关系本 身。供应端的紧张叙事依旧，矿端干扰、冶炼厂减产及结构性库存分化等问题仍是铜价的核心支撑。 需求面上，电力、新能源等长期增长引擎明确，但短期受高价影响，下游加工企业采购意愿被压制， 现货由升水结构转为贴水，社会库存累库，下游开工率、订单释放均走弱，出现"高价无市"的情况。 预计铜价短期内高位调整，以消化宏观利好并等待新的驱动。 关注因素：下游需求变 ...