行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且维持该评级 [2] 核心观点 - 政治局会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于明年经济工作首位，标志着扩大内需已升格为长期核心战略，政策路径转向“供需双侧协同改革”，与高端智能、绿色消费、服务消费及民生保障相关的领域将获得持续且结构化的政策与资源倾斜 [5][15] - 贵州茅台通过短期控制飞天投放节奏、中期调整非标产品配额与渠道政策等方式积极应对市场压力，会议后飞天批价跳涨100元至1600元 [6][17][18] - 三只松鼠通过开设生活馆，从零食品牌商进军社区全品类硬折扣零售业态，该模式以近90%自有品牌占比、强控“生鲜+现制”高频品类和“日清”短保运营为核心，开业三日销售额突破126万元 [7][19][20] 本周热点跟踪 - 政治局会议解读：政策核心是通过“新质生产力”供给创造新需求、通过“统一大市场”与“民生保障”释放消费潜能 [5][15] - 政治局会议解读：商务部等三部门联合发文，为升级商品消费、扩大服务消费、培育新型消费、创新消费场景、助力消费帮扶五大领域提供差异化的金融支持方案 [16] - 茅台批价跟踪：茅台批价短期逼近零售指导价，原因包括年末经销商飞天增量配额集中投放及春节旺季需求尚未到来 [6][17] - 茅台批价跟踪：公司调控思路包括短期控制飞天投放节奏、不提前启动春节计划、按动销供给；明年将缩减动销较弱的非标配额、取消非标分销制、并考虑对精品等非标品进行渠道利润补贴 [6][17][18] - 茅台批价跟踪：五粮液将出厂价下调至900元，并配合引导开瓶、培育消费者及补贴政策，旨在为渠道资金端解压并引导动销 [18] - 三只松鼠生活馆调研：该业态特色包括通过近90%自有品牌占比构建极致性价比、不收取会员费以降低购买门槛、以及全品类覆盖家庭高频刚需 [19][20] - 三只松鼠生活馆调研：通过“热气鲜焙、烟火熟食、自然炒物、即刻水吧”四大明档强调商品现制，并以严格的日期管理与阶梯式折扣（如每晚8点后自动折价）确保每日清仓，管理损耗并塑造品牌形象 [7][20][21] 食品饮料行业本周表现 - 本周申万食品饮料行业指数（801120.SL）区间涨跌幅为-1.63%，在30个申万一级行业中位列第22，跑输沪深300指数1.55个百分点，当前行业动态PE为21.53 [8][28] - 本周食饮行业10个子板块均收跌，其中乳品板块跌幅最低，为-1.05% [8][29] - 本周食饮板块有16只个股收涨，涨幅前5分别为盐津铺子（+5.11%）、会稽山（+4.85%）、新乳业（+3.22%）、安记食品（+3.08%）、西麦食品（+2.26%） [8][29] 本周公司重点公告 - 贵州茅台：发布2025年中期权益分派公告，以总股本12.52亿股为基数，每股派发现金红利23.957元（含税），合计派发现金红利约300.01亿元（含税） [37] - 五粮液：2025年中期利润分配方案为，以总股本3,881,608,005股为基数，向全体股东每10股派25.78元人民币现金 [37] - 天润乳业：子公司共计收到政府补助1249.34万元，其中与收益相关的政府补助863.57万元，占公司2024年度归母净利润的19.78% [37] 本周行业重要新闻 - 酒鬼酒：战报显示，11月28日-12月4日，全国市场消费者扫码同比增长25%，宴席场次同比增长66% [39] - 贵州茅台：茅台文旅发布“2026年传统中国节·新春纳福季”礼盒，搭配2瓶200ml的53% vol贵州茅台酒，将在i茅台、巽风数字世界、京东、抖音等平台同步上架 [39] - 百威：计划以约4.9亿美元（折合约35亿元人民币）收购美国即饮饮料品牌BeatBox的多数股权，将拥有该公司85%的股份 [39] - 玛氏：已完成对全球休闲食品公司Kellanova（家乐氏和品客薯片的母公司）的收购 [39] - 胖东来：截至12月8日，胖东来2025年合计销售额超过218.9亿元 [39] 食饮行业周度产业链数据追踪 - 白酒批价（截至12月12日）： - 飞天茅台原箱批价1930元，同比-26.34%，环比-5.85%；散瓶批价1880元，同比-23.58%，环比-5.53% [41] - 五粮液普5批价780元，同比-15.22%，环比-4.88% [41] - 农产品价格： - 小麦价格2503元/吨，同比+3.81%，环比+0.66% [41] - 猪肉价格17.5元/公斤，同比-24.67%，环比-2.18% [41] - 生鲜乳价格3.02元/公斤，同比-2.89%，环比0% [41] - 包装材料价格： - 瓦楞纸价格3240元/吨，同比+21.44%，环比+5.88% [41] - 铝锭价格22050元/吨，同比+16.36%，环比+2.85% [41]