报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年豆一期货价格重心上移 [2] - 中国大豆总供应稳中略降，需求稳定，供应增速不及需求，供需平衡表有望收缩，推动大豆价格重心上移 [2][58] 根据相关目录分别进行总结 2025 年 DCE 豆一期价回顾 - 2025 年 1 月 - 11 月 28 日，DCE 豆一期货主力合约价格呈“区间运行”格局，主要交易偏多因素有国内政策支持、中美贸易摩擦忧虑情绪、USDA 利多报告；偏空因素有抛储、中美贸易摩擦缓和情绪、新豆丰收压力 [7][9] 2026 年豆一期价主要影响因素分析 供应端：供应充足，增幅放缓 - 生产：2025 年产量再创新高，2026 年生产压力减轻。2025 年播种面积、单产、产量同比分别增约 1%、0.25%、1.2%；2026 年可考虑主动调整种植面积下调、单产增长、总产量维持 2000 万吨左右 [11][19] - 结转库存：整体充足，国产大豆或同比下降。2025/26 年我国大豆期初库存创历史新高，国产大豆期初库存或同比下降 [21] - 进口：2024/25 年较高，2025/26 年或略降。2024/25 年进口量创历史新高；2025/26 年进口量保持高位但可能略降，2026/27 年或稳中略增 [23][24] - 总供应：总量充足、增量下降。2025/26 年总供应创新高、增幅放缓，国产大豆总供应下降；2026/27 年总供应预计同比略降 [34] 需求端：稳定增长 - 2024/25 年国产大豆消费增长，整体消费和国产大豆消费增幅均较快，因低价效应和国内鼓励压榨消费 [41] - 2025/26 年国产大豆消费预计稳定，整体消费预估有差异，国产大豆食用消费稳中有增、压榨可能下降，2026/27 年预计仍稳定增长 [42] 供需平衡表：边际收缩 - 中国大豆供需平衡表边际收缩，2025/26 - 2026/27 年期末库存和库存消费比下降 [54] - 国产大豆平衡表收紧，2025/26 年期末库存和库存消费比同比下降，2026/27 年若供应降幅大于需求也将边际收缩 [54] 结论和投资展望 - 供需平衡表收缩，豆价重心有望上移，总供应稳中略降，需求稳定，供应增速不及需求 [58] - 投资关注“滚动多单”策略，价格低位或遇利多可“逢低多单”“买入套保”，上涨兑现利多后“多单获利了结” [59]